《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》近日發(fā)布，市場期盼已久的指導和推進國企改革的綱領性文件終于落地。

　　國有企業(yè)是Ａ股上市公司的中堅力量，市值占滬深兩市總市值的半壁江山之上。９月１３日晚，中國中鐵和中鐵二局加入停牌行列，宣布因籌劃重大資產整合事項停牌。目前Ａ股有逾４０家央企上市公司處于停牌狀態(tài)，大多數(shù)停牌原因為正在籌劃重大事項。其中，中遠、中海集團旗下的中國遠洋、中遠航運、中海發(fā)展、中海集運、中海科技５家上市公司８月１０日起停牌。

　　民生證券宏觀分析師朱振鑫指出，本輪國企改革的一大優(yōu)勢是，資本市場和金融工具比以往更完善，為推動國資證券化創(chuàng)造了條件。國資證券化一方面可以解決誰來買國有資產、誰來盤活國有資產的問題，另一方面可以通過公開市場的競價和監(jiān)督促進政企分離，有效避免國有資產流失的問題。

　　分析人士認為，隨著國企改革頂層設計的出爐，本輪深化國企改革有四大看點值得資本市場期待。

　　看點一：推動國企整合重組，重點是在央企層面。朱振鑫稱，近期央企強強聯(lián)合的思路主要是針對龍頭企業(yè)進行整合，打造具有國際競爭力的“國家品牌”，避免企業(yè)在“走出去”的過程中產生惡性競爭、自相殘殺，拓展海外市場、加快產能輸出。未來央企整合方向在推動附加值較高、對出口帶動作用較大、業(yè)務存在競爭性強的央企進行合并同類項，中船工業(yè)＋中船重工、東方電氣＋哈爾濱電氣、鞍鋼＋寶鋼＋武鋼等整合預期較強。

　　看點二：混合所有制改革仍是重點。除過去一直提到的引入非國有資本參與國有企業(yè)外，廣發(fā)證券分析師陳果認為，此次混合所有制部分的最大看點在于對國有資本入股非國有企業(yè)的鼓勵：“通過市場化方式，以公共服務、高新技術、生態(tài)環(huán)保、戰(zhàn)略性產業(yè)為重點領域，對發(fā)展?jié)摿Υ蟆⒊砷L性強的非國有企業(yè)進行股權投資”。

　　作為典型的“混合所有制”企業(yè)，中國巨石已被列入首批國企改革試點企業(yè)名單，公司總裁張毓強介紹，通過推行“央企市營”，央企和民企合作，央企的實力加上民企的活力可以提高市場競爭力。

　　看點三：以管資本為主改革國有資本授權經營體制。《指導意見》提出，改組組建國有資本投資、運營公司，探索有效的運營模式。專家指出，這類國有資本投資公司、國有資本運營公司主要是做股權或資本管理，通過股權的進退、資本的流動，來實現(xiàn)資本價值的保值增值。

　　近期上海國有資本運營平臺上海國際集團就完成了國資運營“第一單”——錦江航運與上港集團的戰(zhàn)略重組，上港集團也已將自己３．２％的股份無償劃轉給國際集團。為履行平臺功能，上海國際集團在２０１５年上半年完成了集團層面的整合重組，涉及１４家公司和超３００億元存量資產。

　　看點四：地方國有資本運營管理試點值得期待。陳果表示，在頂層設計方案出臺的過程中，已經基本解決了國企改革中的分歧，后續(xù)國企改革方案出臺將會更加順利，資本市場不需要等待太久。在國資改革總體方案出臺之后，各地改革也會加速推進。

　　上半年一些地方國資改革已加快推進，廣東、上海、深圳等地改革領跑全國。廣東省面臨國資體系資產證券化率低，提高資產證券化率的訴求比較強烈；上海作為地方國資重鎮(zhèn)，已先試先行。

　　９月１１日，上海上市公司申達股份因籌劃重大事項停牌；同日儀電電子公告稱，公司重組獲上海國資委批復，重組后儀電電子成為上海儀電智慧城市核心戰(zhàn)略實現(xiàn)的重要發(fā)展平臺。上海儀電（集團）有限公司總裁、黨委副書記蔡小慶表示，混合所有制健全了法人制度，使國企一股獨大成為了過去時。儀電將加強核心資產證券化步伐，將證券化率從３５％提升到６０％，為整體上市提供條件。

　　國泰君安分析師戴康認為，一些自身經營較好的地方國企，有望在簡政放權后，積極參與市場化競爭，獲取外延式發(fā)展的機遇。在政策活力和自身活力的雙重激發(fā)下，一大批在市場化競爭中留下的國企，將會開展廣泛的外延式擴張。

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