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　　兩年變遷

　　兩年前的6月13日，在很多人看來，市場中出現了“顛覆性產品”——余額寶。用網友的話說，“原來還能這么購物，還能如此理財。”

　　余額寶的原理其實不難。按分析人士的話理解，支付寶不是銀行，金融監管政策不允許支付寶給賬戶上的錢發利息。于是，支付寶就金融創新了一把，推出了基于支付寶賬戶的“余額寶”功能。

　　“支付寶賬戶上的錢跟原來一樣，可隨時消費和轉賬，但沒有利息。一旦把錢從支付寶賬戶轉到余額寶，支付寶公司就自動幫你把錢買成名為‘天弘增利寶貨幣’的貨幣基金，這樣一來在余額寶里的資金就可得到貨幣基金的收益，同時，支付寶還允許直接用余額寶里的收益進行消費。”業內人士介紹。

　　更重要的是，就當時的利率看，余額寶的年化收益率遠高于當時的利率。余額寶官方曾介紹，2012年，10萬元活期儲蓄利息350元，“如通過余額寶，收益能超過4000元”。

　　數據顯示，余額寶推出當天七日年化收益率為3.23%，短短不到一周在6月17號就突破4%，半個月后的6月28日，更是達到6.08%的驚人收益率。而后，雖然有所下降但是都是維持在4%到5%之間。同期，銀行活期利率僅僅只有0.35%，定期利率也只有3.5%。

　　正因為這種高收益率，余額寶推出之際受到了廣大歡迎。到2013年末，上線僅半年的時間，余額寶客戶已達4303萬人，規模為1853億元，成為國內最大的基金。

　　“余額寶在推出之時，是在市場‘錢荒’的大背景下，銀行利率相對較高，因此，余額寶的利率也會更高。” 中國電子商務研究中心互聯網金融部分析師錢海利告訴《國際金融報》記者。

　　此后，余額寶的7日年化收益率一路走高。甚至在2014年1月還達到了6.763%歷史最高點，創造了收益“神話”。由于收益率維持高位，當時的余額寶“吸金”能力極強。到了2014年2月14日，余額寶的規模進一步增加到4000億元。

　　截至今年第一季度的數據，上線不足兩年，余額寶迅速成長為全球第二大貨幣基金、全球第十大共同基金并擁有數億的用戶,這已成為基金行業的奇跡。

　　但快速發展的余額寶去年年初遇到了爭議——2014年2月21日，央視證券資訊頻道執行總編輯兼首席新聞評論員鈕文新發文“呼吁取締余額寶”。

　　他的理由是：余額寶嚴重干擾了市場利率、嚴重拉高企業融資成本，最終轉嫁到每個人身上。同時，余額寶是趴在銀行身上的“吸血鬼”，典型的“金融寄生蟲”，“像日本同樣是高儲蓄國家，但卻不允許余額寶的出現”。

　　爭議出現后，圍繞對于會不會取締余額寶的問題，央行高層領導頻頻受到了大家的追問。央行行長周小川公開表態：“不會取締余額寶，對余額寶等金融業務的監管政策會更加完善。”

　　央行副行長潘功勝更是表示：互聯網金融可以擴大對小微企業的供給，拓寬老百姓投資渠道，提高交易效率，降低交易成本，“對互聯網金融這個金融新品種，第一，要鼓勵創新和發展；第二，要推動金融市場改革，擴大金融供給；第三，要規范監管，跨部門交叉性產品，需要協調監管”。

　　開始“縮水”

　　然而，好景不長。2014年5月11日開始，余額寶7日年化收益率首次跌破5%，在4%-5%區間維持的一年多后，今年6月16日，又首次跌破4%，且這幾天還在持續下跌。截至發稿，余額寶的最新7日年華收益數據是3.4150，曾經備受矚目的余額寶再次回到了“剛開盤”時的“3時代”。

　　隨著利率不斷降低，今年第二季度，余額寶規模出現了大規模凈贖回。資料顯示，截至月30日，余額寶規模為6133.81億元，較一季度末規模萎縮了977.43億元，降幅達到13.74%，彼時，余額寶剛剛過完兩周歲的生日。

　　擁有余額寶這個吸金神器的天弘基金根據7月1日的數據，也縮水了627億元，是第二季度公募基金排名前20公司中惟一一家規模下降的公司。

　　清華大學五道口金融學院互聯網金融實驗室研究部、戰略孵化部總監周新旺在接受《國際金融報》記者采訪時談到，“余額寶經過兩年發展，現今的用戶規模很大，縮水也是正常的。如果7日年化收益率一直很高，說明其他的商業模式還沒有發展起來。縮水，還從另一種程度上說明了其他渠道分流了余額寶的收益。”

　　在錢海利看來，“其他渠道分流”指的還有今年的股市，“前階段股市太火，資金都去那兒了”。

　　一個比較數據是，如從今年1月1日算起，截至6月1日，上證綜指的漲幅在60%以上，一些中小盤個股的漲幅甚至在300%到400%。這比余額寶的收益大很多，即便最巔峰時，余額寶的收益都不能與之相提并論。

　　“股市的繁榮的確分流了很大一批人，因為它的投資回報率相對于余額寶來說更高。”孫立堅對本報記者坦言，“但隨著6月以來股市的一波暴跌，會不會有更多人回到余額寶，現在還不能確定。”

　　在談到股市分流資金的問題，網貸之家聯合創始人、廣東省互聯網金融協會秘書長朱明春卻有不同想法。

　　“余額寶跟前一段時間股市的繁榮沒有太大關系，可能不太會有用余額寶的資金去博取這種高風險的投資渠道。相比而言，余額寶的安全性還是最高的。”朱明春認為，“之所以縮水，應該還是回到收益本身。”

　　但孫立堅認為，余額寶縮水，更深層次的原因還是“宏觀加監管”。

　　“首先，互聯網金融正在走向規范，不會再允許‘打擦邊球’博取高額收益。其次，銀行創新業務的蓬勃發展，利率市場化使得‘寶寶類’產品的單邊發展不再可能，銀行本身有更強大的實力提供更豐富的產品。”他說，“宏觀層面的變化加監管力度的變化，使余額寶無法實現高利率的承諾。”

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