上半年有色金屬累計平均價格比去年同期大幅度上漲，建筑鋼材價格僅上周末兩天上漲逾100元，8月8日豬肉指數大漲創兩年來最大單日漲幅，53度飛天茅臺普遍1500元起，甚至有超過1800元的……

　　以煤炭鋼鐵化工等周期板塊為主的驚艷表現，吸引著更多投資者去關注股市這一輪漲價背后的推動因素。

　　在采訪中，北京青年報記者注意到，隨著白酒的提價和豬肉的上漲，有投資者或多或少在擔心通脹的壓力。

　　有色系

　　上半年銅鋁每噸均漲15%

　　受益于供給側改革、環保風暴、稀土打黑等政策利好，上半年有色金屬累計平均價格比去年同期大幅度上漲。

　　數據顯示，上半年，國內市場銅現貨平均價為4.66萬元/噸，同比上漲28.5%；鋁現貨平均價為1.37萬元/噸，同比上漲16.8%。

　　中國有色金屬工業協會副秘書長王華俊認為：“有色金屬價格上漲是產業效益回升的主要因素。”

　　據統計，上半年，8167家規模以上有色金屬工業企業(不包括獨立黃金企業)實現主營業務收入29405.3億元，同比增長17.8%；實現利潤總額1115.1億元，同比增長55.5%。

　　周期行業普遍迎來利潤利好。

　　8月11日，發改委網站消息，今年以來，煤炭去產能工作繼續深入推進，上半年共退出煤炭產能1.11億噸，完成全年任務的74%。煤炭去產能的成效正在顯現：企業經營狀況明顯好轉，今年前6個月全國規模以上煤炭企業利潤總額1474.8億元，比去年同期增加了1403.1億元；行業發展環境顯著改善，產業布局進一步優化，經濟社會風險逐步緩解。同時，中國鋼鐵工業協會透露今年上半年鋼鐵去產能工作進展迅速，全國鋼鐵去產能已完成年度任務的84.8%。數據顯示，2017年至今已去除粗鋼產能近5000萬噸，高達1.2億噸以上的非法地條鋼產能也已全部取締。

　　市場普遍認為，受益于供給側改革，周期性板塊業績呈現爆發性增長，2017年一季度相關行業凈利潤幾乎與去年全年持平。

　　周期股

　　全年業績有望大幅增長

　　五礦稀土在上半年業績預告中稱：“預計2017年上半年歸屬凈利潤2500萬元-2800萬元，同比實現扭虧為盈。”北方稀土發布的2017年半年度業績預告顯示歸屬于上市股東的凈利潤增加230%-260%。

　　江西銅業在7月26日業績預告中稱，“上半年公司主要金屬產品價格同比上漲，推動業績增長，預計上半年歸屬凈利同比增長60%-80%。”按其上年歸屬凈利潤4.73億元估算，其上半年凈利或將達到7.84億至8.79億元。

　　國內鋁業龍頭中國鋁業尚未發布上半年業績報告。但從近期滬鋁攀升至1.55萬元/噸左右的鋁價可以預計，其上半年業績同比大增將是大概率事件。

　　公開消息顯示，中鋁集團今年上半年實現營收1530億，同比大增53%；利潤11.2億元，增加14.1億元。這也是中鋁公司9年來最好的經營業績。

　　資深人士均對有色行業全年的利潤增長情況表示樂觀，“以中國鋁業等龍頭為例，在金屬價格仍然有可能上漲的預期下，全年業績同比大幅增長是大概率事件。”

　　于是周期股成了近期A股的大風口，但是風險隨之而來。

　　妖王股

　　方大炭素漲幅超4倍

　　從近期行業公司中報預測來看，樂觀估計，周期行業2017年全年業績將回歸歷史高位。但即便達到歷史峰值水平，對比當前的估值，很多板塊或已經提前透支，股價繼續上漲壓力較大。

　　從周期板塊歷史估值來看，當期稀有金屬動態市盈率已經達百倍，工業金屬市盈率亦在50倍左右，均處于歷史高位附近。鋼鐵、煤炭市盈率相對偏低，但基本在20倍左右，也屬于合理區間。若未來周期板塊繼續拉升，風險或越來越大。市場認為，前幾輪估值高點皆是牛市巔峰時期，當前市場尚不具備開啟全面牛市的基礎。對周期板塊的瘋炒也勢必與公司基本面相背離。

　　以周期股中的中國鋁業為例，8月9日，其股票價格為7.64元/股，與2016年12月30日收盤的4.22元/股相比，漲幅約81%，靜態市盈率為382，動態市盈率79.58，市凈率為2.96，市值1041億元，均達到近兩年歷史高位和行業內較高水平。當晚中國鋁業發布《關于生產經營情況的提示性公告》，對市場波動風險，公司表示，近期受政策影響，對行業形成利好，同時電價可能推動成本上升，市場預期發生改變，導致行業市場波動較大，市場存在不確定性。隨后，中國鋁業股價開始從高位下挫，周五數度觸及跌停，收跌9.44%。這也是許多周期股近期的軌跡，預熱一個月，暴漲倆星期，然后高位墜落。

　　在這輪周期股的行情中，“妖王”方大炭素的漲幅令市場驚嘆。從今年4月份股價起漲至8月4日股價回調前，方大炭素漲幅超過400%，其中8月4日前的一個半月里更是被暴力拉升250%，方大炭素一舉贏得“妖王”稱號，牛氣沖天的背后是其主要產品石墨電極等價格的暴漲，以及包括公募基金、游資在內的各路資金的推波助瀾。

　　其業績依賴產品價格上漲。據統計數據，石墨電極價格今年上漲超過4倍，部分主流品種價格漲了10倍之多。方大炭素自然賺了個缽滿盆溢：公司公告顯示一季度，扣非凈利潤7016萬元，同比增長1157%；方大炭素在8月初發布公告稱，今年以來石墨電極價格確實出現上漲，尤其近期漲幅較大，從6月份的3.6萬元/噸左右上漲到7月份的7.8萬元/噸。

　　公司并不能確認長期維持高利潤。公司在此前的公告中稱，“公司產品價格受多方面因素影響，一旦同行業企業復產加速、鋼鐵行業盈利下降等均會影響公司業績。沒有事實表明公司高利率持續到明年3月。目前的石墨電極價格是短期的市場行為，不代表市場價格的長期水平，預計長期將難以維持。”

　　期貨

　　建筑鋼材價格瘋狂拉漲

　　期貨市場，7月份以來至8月10日，螺紋鋼主力合約RB1801累計漲26.97%，熱卷主力合約HC1801漲24.82%。自上周六開始，建筑鋼材價格瘋狂拉漲，僅周末兩天上漲逾100元。具體數據顯示，上周五，北京市場河鋼三級大螺價格在3820元/噸-3850元/噸之間，本周一拉漲至3940元/噸-3950元/噸，上漲幅度在100元/噸-120元/噸之間。

　　針對近期黑色系期貨市場和鋼鐵上市公司股票價格“異動”，推動鋼材現貨市場價格走高的現象，官方著手干預。8月9日，中國鋼鐵工業協會邀請部分鋼鐵企業、期貨交易所、期貨公司、鋼鐵電商及信息咨詢公司等代表共同研究分析“異動”原因。參會代表一致認為，當前鋼材期貨價格大幅上漲并非市場需求拉動或市場供給減少所致，而是一部分機構對去產能、清除“地條鋼”和環保督查，以及“2+26”城市大氣污染防治計劃進行了過度解讀，甚至是誤讀，特別是廣泛傳播下半年受環保影響將造成鋼鐵產品供應量的大幅減少，鋼材價格還要“飛漲”的極端判斷結論。

　　繼中鋼協公開表態后，8月11日上期所再次出手從期貨市場“降溫”。上期所8月11日晚間發布公告：調整螺紋鋼相關合約平今倉交易手續費標準，自2017年8月15日起，螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內平今倉交易手續費從成交金額的萬分之一調整為成交金額的萬分之五；非期貨公司會員、客戶在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內開倉交易的最大數量為8000手，套期保值交易不受此限制。

　　對此中大期貨副總經理景川11日指出，從具體調控措施來看，主要針對日內投機交易，通過提高交易成本的方式來降低過度投機，“這是交易所的常規手段，其他商品交易所也都采用過類似方法，但是商品運行趨勢能否逆轉還取決于供求關系。”

　　追訪

　　周期股股價表現充分

　　周期股是近期的人氣股。漲得最好的有色板塊兩個月漲幅高達45%，鋼鐵、煤炭等漲幅也在30%-40%之間。大漲原因，主要是去年下半年以來，大宗商品價格持續上漲，引發周期股業績超預期增長。

　　而從本周下半周開始的周期股大跌，尤其是8月11日，周期股全線砸盤，鋼鐵、有色、煤炭等板塊近30只個股跌停，數百億資金踩踏出逃，引發了市場對新一輪熱點的關注。這僅僅是周期股的調整，還是從此將一蹶不振？

　　財經評論家賀宛南分析表示，從宏觀分析，本輪大眾商品價格上漲引發周期股大發“橫財”，主要有三個因素：供給側改革去產能和環保風暴，落后產能被淘汰后，給留下來的企業騰出了市場和盈利空間。如鋼鐵行業，在去年完成6500萬噸的基礎上，今年再去產能5000萬噸，而到5月底全國已壓減粗鋼產能4239萬噸，完成年度目標的84.8%。去年以來，因房地產和基建拉動，市場需求增加，加之不少大宗商品已低迷多年，引發價格上漲。如國內鋼材綜合價格指數，在經歷了長達50個月的連續下跌后，從去年1月最低的54.48點，到今年6月底終于回升到101.03點。美元指數的階段調整趨勢，引發國際商品期貨市場價格波動，加上國內A股市場的投機炒作。

　　西南證券首席分析師張剛認為，周期股、白馬股此前的上漲，主要是基于半年報業績和其他基本面因素的利好預期，已經在股價上充分體現，近期不再具備進一步上漲的基礎。從市場操作層面看，部分白馬股、周期股已經創出時間跨度很長的高點甚至歷史高點，獲利盤相當豐厚，若要進一步向上拓展空間，需要更多的場外資金進場拉抬，以目前國際股市普跌的情況看，難以聚集多頭力量。

　　中閱資本總經理孫建波表示，周期股和白馬股還是有區別的。周期股由于積累了很大的漲幅，而且漲勢非常凌厲。大幅上漲后，對于生產企業的成本不利。周四中鋼協定義鋼價的上漲為炒作就是一個明顯的信號。預計這種態度會傳導到其他大宗商品，主要是普通金屬。短期介入的政策風險很大。白馬股從年初開始就一直在上漲，漲幅也不小。只是白馬股的業績很穩定，很多屬于消費類，并有品牌效應，公司也有成長性。雖然長期來看成長空間看好，但需要時間來換取空間，短期內要等待更好的介入時點。這里要提的是，白酒板塊近期走勢搶眼，茅臺接近500元，五糧液創出新高。這是市場對于雙節將至，白酒消費旺季到來的預期——股價一般都提前反映市場的預期。

　　財經觀察

　　有投資者擔心通脹壓力

　　8月份以來，全國生豬均價持續快速上漲，均價周環比上漲3%以上，且南北方豬價齊漲。8月8日，豬肉指數大漲6.2%，創兩年來最大單日漲幅，在所有概念板塊中漲幅排名第一。雛鷹農牧、正邦科技、金新農、天邦股份、牧原股份、益生股份、溫氏股份等7只概念股均漲停。豬價上漲有利于生豬企業銷售收入改善，這波行情是否有持續性，正是市場所關注的。

　　與此同時，隨著雙節臨近，茅臺、五糧液、瀘州老窖、酒鬼酒等上市白酒企業紛紛漲價，但消費者購買熱情仍然高漲。目前，53度飛天茅臺普遍在每瓶1500元以上，最高的已超過每瓶1800元；52度新品五糧液零售價為每瓶969元，相比之前有70元的提升；500毫升國窖1573經典裝計劃內價格由每瓶680元漲至每瓶740元……為應對酒價高燒不退，茅臺在北京打響限價第一槍，與之相應的是，貴州茅臺的股價已高達每股499.6元，其股價仍未有見頂的跡象。市場認為，以主要白酒上市公司財報來看，白酒的毛利率多在50%以上，原材料上漲只是其中一個很小的原因，更重要的是營銷成本的上漲，比如廣告費和營銷渠道費用。

　　上周，國家統計局發布7月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)。九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，“2017年全年通脹水平大概率呈現溫和走勢，將維持1%至2%的窄幅水平，全年既不會存在通縮，也不會發生再通脹。央行將繼續實施穩健的貨幣政策。”在采訪中，仍有投資者擔心通脹的壓力，尤其是豬肉價格的變化，這是加息的潛在隱患，是一個不容忽視的指標。（記者劉慎良）

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