6月4日，神華和國電同時發布公告稱，雙方的控股股東神華集團和國電集團擬籌劃涉及公司的重大事項，兩公司于6月5日停牌。

　　從年初以來，煤電央企合并的傳聞不斷。神華和國電的停牌，讓市場頗為興奮，有望形成煤電巨無霸。

　　對于二者的結合，業內認為，可以說是取長補短，放大煤電一體化的經濟效益。

　　分析師表示，神華和國電此次停牌極有可能打響五大發電集團合并的第一槍，預示著五大發電集團的合并重組拉開帷幕。

　　神華與國電停牌醞釀煤電巨無霸

　　公開資料顯示，國電電力2016年裝機容量5088萬千瓦，其中火電、水電、風電、光伏的占比分別為66.3%、24.2%、9.1%、0.4%。

　　此外，中國神華2016年裝機容量是5629萬千瓦，其中以火電為主，占比為96.7%，清潔能源發電占比較少。

　　這幾年，神華一直在進行能源轉型，發力清潔能源，其發展戰略目標是“建設世界一流的清潔能源供應商”。這意味著一旦二者合并，一直致力于發展清潔能源的神華，將具備一定的優勢；而對于國電來說，依靠神華的煤炭資源，火電的盈利能力也有望增強。

　　值得一提的是，國電集團有關人士在今年年初就頗為憂慮的提到，去年煤炭企業加強自律，協調行動，聯合限產，互保力度非常大，煤價不到10個月漲幅達到 60%，煤炭企業脫困的問題基本解決。今年電力企業就要全面虧損了，電力人必須增強憂患意識，不能盲目競爭，一定要加強行業自律，在企業內部，要加強產業協同，抱團取暖，攜手“過冬”。

　　不難發現的是，神華和國電一旦合并，可以說是取長補短。

　　華創電新研究員王秀強向《證券日報》記者表示，從產業布局上，兩者具有極強的互補性。神華其發電裝機以煤電為主，清潔能源裝機占比遠遠低于國電集團。神華與國電合并重組可以最大限度改善其產業結構，滿足國家對于非水可再生能源的發展目標；國電與神華重組則放大煤電一體化的經濟效應，改善發電端的業績。

　　截至2016年12月底，國電集團資產總額達到8031億元。根據神華官方披露的最新數據，截至2017年4月底，神華集團總資產達10143億元。

　　一旦雙方合并成功，近2萬億的煤電巨無霸將誕生。

　　香頌資本執行董事沈萌也告訴《證券日報》記者，兩者合并的可能性存在，但合并程度目前還不好說，因為目前的央企重組存在兩種模式，一種是像寶武鋼鐵、南北車這類深度合并，另一種是跨行業的小規模股份互換。

　　他認為，神華作為國內最先進的以煤炭為主、煤電運一體化企業具有一定的整合優勢，而國電作為五大發電集團主業比較單一，兩者無論是深度整合還是小規模換股，都具有煤電行業新的改革指標意義。

　　有望打響五大發電集團合并重組第一槍

　　實際上，今年兩會期間，發改委和國資委頻繁提出，火電領域央企兼并重組的概念，年內將有實質性進展。

　　據統計，目前102家央企中，擁有發電業務的能源類央企共有12家，而鋼鐵、煤炭和水泥的央企數量分別為5家、2家和1家。

　　因此，國海證券分析師潭倩認為，電力業務的央企集中度提升的空間大，五大發電集團有望成為合并主體，可能的方向包括央企間的重組以及與鋼鐵和煤炭上下游企業的重組。基于解決同業競爭、化解過剩產能的需要，電力央企合并、央企內部進行上市公司整合、以及電力上下游央企整合的預期強烈。

　　值得注意的是，前不久，發改委發布消息稱，2016年全國火電設備利用小時降至4165小時，預計今年全年火電設備利用小時再下降100小時左右。自備電廠裝機容量仍快速增長，進一步加劇了電力供應能力過剩風險。

　　此外，火電企業經營虧損加劇。一季度五大發電集團火電虧損加劇，利潤同比下降119.7%。

　　長城證券還指出，隨著電力改革的進一步深入，發電企業逐步向配售電以及能源服務類企業轉型，另外隨著國資煤電企業的重組整合，在燃料成本，發電結構優化等方面提高發電企業的盈利能力，電力行業的估值能夠得到進一步提升。

　　此外，神華和國電此次停牌極有可能打響五大發電集團合并的第一槍，預示著五大發電集團的合并重組拉開帷幕，估計會進一步刺激其它幾家發電集團的重組進度。（記者李春蓮）

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