去產能：加碼擴圍

　　去產能作為供給側結構性改革重點工作之一，不少部委在近期召開的年度工作會議上對去產能做出新的部署，新一輪去產能攻堅戰即將打響。

　　近日召開的全國發展和改革工作會議指出，2017年發展改革工作要重點抓好九方面內容，其中一方面是貫徹落實推進供給側結構性改革的重點任務，確保“三去一降一補”取得實質性進展。

　　可見，包括去產能在內的供給側改革是2017年發展改革工作之首。發改委主任徐紹史日前在國新辦舉行的新聞發布會上表示，今年去產能要求會更高，“三去一降一補”任務會更重，壓力也會更大。發改委正在編制2017年鋼鐵煤炭去產能方案，春節前這個方案就可以下來。要進一步強化安全標準和落后產能標準，“僵尸企業”一定要作為“牛鼻子”加快退出關停。

　　全國能源工作會議也指出，2017年要堅定不移去產能，不折不扣地將化解煤炭過剩產能一抓到底，高度重視防范化解煤電產能過剩問題。能源局局長努爾·白克力表示，2017年要著力優化能源供給結構，持續化解防范產能過剩，重點淘汰30萬噸以下落后產能，嚴控新增產能，有序發展先進產能。加快煤電結構優化和轉型升級，到2020年煤電裝機規模控制在11億千瓦以內。

　　2017年去產能有擴圍加碼之勢。華創證券報告稱，在2016年煤炭、鋼鐵出清過剩產能任務超額提前完成的基礎上，2017年去產能將加碼并擴圍。預計煤炭、鋼鐵行業去產能數量指標或增加一成以上，同時，去產能范圍將擴展至水泥、玻璃、電解鋁和船舶等四大行業。

　　興業研究分析師李苗獻認為，2017年去產能有三方面值得關注：其一，鞏固并繼續推進化解過剩產能工作；其二，市場化、法制化去產能，為完善去產能法治化手段，日前召開的全國工業和信息化工作會議提出，制定出臺利用綜合標準依法依規推動落后產能退出意見，推進鋼鐵等行業處置僵尸企業；其三，去產能范圍有擴大可能。

　　去杠桿：加速前行

　　從近期一些部委年度工作會議及政策頂層設計看，2017年去杠桿有加速之勢。

　　1月10日銀監會召開的2017年全國銀行業監督管理工作會議提出，2017年要穩妥開展市場化債轉股，支持去杠桿。

　　降低杠桿，貨幣政策發揮著關鍵作用。1月8日召開的中國人民銀行工作會議明確，2017年央行將保持貨幣政策穩健中性。綜合運用多種貨幣政策工具，調節好流動性閘門，保持流動性基本穩定。進一步完善宏觀審慎政策框架，引導金融機構審慎經營。發揮貨幣政策優化信貸結構作用，支持和引導金融機構加大對重點領域和薄弱環節的支持力度。

　　華創證券認為，在經濟基本面無憂的基礎上，貨幣政策重心從穩增長上出現了轉移；海外出現較大變化導致匯率和外匯占款受到較大沖擊；房地產市場過熱促發政府開始調控；政府引導金融去杠桿。在這些背景下，預計2017年央行貨幣政策不會放松。

　　值得注意的是，為加快去杠桿，頂層設計層面制度開始推進。國務院日前已同意建立由發改委牽頭的積極穩妥降低企業杠桿率工作部際聯席會議制度。徐紹史表示，要積極降低企業杠桿率，防范企業高杠桿率帶來的風險，一定要遏制住非金融企業杠桿率上升，絕對不能比現有水平高，在這個過程中還要防止少量企業的惡意逃廢債。

　　申萬宏源宏觀首席分析師李慧勇表示，制度層面的政策為今年去杠桿工作提供指引。2017年在債轉股、去杠桿方面可能會有較大突破，也會有更多市場化辦法出臺。

　　此外，金融領域去杠桿政策也已明晰。分析人士稱，2016年降杠桿之路僅是剛剛“拉起了風帆”還未前行，2017年將是查漏補缺、溫和去杠桿的一年。今年政策層面，監管趨嚴將逐步對高收益金融產品予以限制，銀監會、保監會已分別出臺政策限制理財業、萬能險的發展，并通過MPA考核來控制銀行信用擴張。

　　從中央經濟工作會議到各部委年度工作會議，防風險均被擺到突出位置。

　　銀監會召開的2017年全國銀行業監督管理工作會議在部署今年重點工作時指出，2017年以堅守不發生系統性風險為底線，扎實推進重點領域風險防控。嚴控不良貸款風險。摸清風險底數，細化信貸資產分類，加大風險隱患排查力度。

　　證監會主席劉士余日前曾強調，證監會系統2017年工作要把防控金融風險放到更加重要的位置，摸清風險隱患，提高和改進監管能力，加強監管協調，確保不發生系統性風險。

　　保監會主席項俊波近日在2017年全國保險監管工作會議上表示，要打贏一場硬仗，堅決守住不發生系統性風險底線。把防控風險放到更加重要的位置。對于觸碰風險紅線的，要堅持露頭就打，出手要快、下手要狠，確保把風險消滅在萌芽狀態；對于形成風險隱患的，要增強同風險賽跑的意識，跑在風險前面，瞄準要害、果斷處置，確保不發生系統性風險。

　　除防范金融系統性風險外，防范房地產領域風險也是重點。住房城鄉建設部部長陳政高日前在全國住房城鄉建設工作會議部署2017年工作任務時表示，要千方百計抓好房地產調控，確保房地產市場平穩健康發展。堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位，支持居民自住購房需求，抑制投資投機性購房，切實抓好熱點城市防泡沫、防風險工作。

　　李慧勇表示，2016年穩增長能取得一定效果，其中房地產發揮了至關重要的作用，這主要得益于前期寬松的貨幣政策。但過度追求增長也使得風險因素日益積聚，居民杠桿率邊際上快速提升。同時，為保增長而超發的貨幣也推升債市和商品市場杠桿，這也使得抑制資產泡沫、防范風險的重要性更加突出。

　　李慧勇認為，當經濟平穩時，穩增長的迫切性下降，防風險的重要性提升。短期來看，增長確實不是目前的主要矛盾，這也使得防風險的重要性相對提升。從中長期來看，經濟下行壓力仍較大。增長一旦出現問題，穩增長的重要性又將提升。沒有了增長，也同樣會使得風險因素集中暴露，如債務問題、就業問題等。因此，應在貫徹穩中求進工作總基調下，協調好穩增長與防風險的關系。

　　強監管：貫穿全年

　　不少部委年度工作會議將加強事前事中事后監管作為2017年工作的主要任務之一。

　　項俊波提出，在新形勢下，提升監管能力成為強化監管的重要基礎，保監會將著力打造符合時代要求的監管干部隊伍和現代保險監管體系，提升監管能力和水平。

　　銀監會召開的2017年全國銀行業監督管理工作會議表示，以強化責任擔當為抓手，全面提升監管能力。重點強化責任擔當，做到敢于監管、敢于擔當、敢于亮劍。強化規制監管；強化法人監管；強化行為監管；強化聯動監管。

　　盡管證監會年度工作會議尚未召開，但在業內人士看來，證監會主席劉士余上任以來強調的依法監管、從嚴監管、全面監管將貫穿2017年全年。

　　業內人士表示，“強監管”是守住不發生系統性風險這一底線的必然要求。金融是現代經濟的核心，金融創新的速度越來越快，金融產品越來越復雜，金融風險的傳導面越來越廣，這對加強監管、防范風險提出了嚴峻挑戰。但加強監管并不是強化管制，而是在尊重市場發展規律的基礎上立規矩、放權力、抓落實、保“三公”，營造健康有序的市場環境，激發市場主體活力。

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