深港通是“互聯(lián)互通”升級版

　　中國股市擴(kuò)大開放瞄準(zhǔn)歐洲證監(jiān)會表示，目前有滬倫通的議題，可行性研究已經(jīng)取得階段性成果，要繼續(xù)推進(jìn)；與法國、德國的資本市場，也有很多共同發(fā)展的議題可以推進(jìn)

　　中國股市擴(kuò)大開放瞄準(zhǔn)歐洲

　　證監(jiān)會表示，目前有滬倫通的議題，可行性研究已經(jīng)取得階段性成果，要繼續(xù)推進(jìn)；與法國、德國的資本市場，也有很多共同發(fā)展的議題可以推進(jìn)

　　證券日報(bào) 記者 姜 楠

　　2016年12月5日上午9點(diǎn)，隨著深圳證券交易所總經(jīng)理王建軍宣布深港通開通，中港兩地資本市場再添一座橋梁，互聯(lián)互通機(jī)制又向前邁進(jìn)一步。

　　正如香港特首梁振英在港交所深港通儀式上致辭所說，深港通開通標(biāo)志著兩地資本市場的互聯(lián)互通進(jìn)入新階段，是繼滬港通之后兩地資本市場進(jìn)一步互聯(lián)互通的機(jī)制，在深化香港與內(nèi)地資本市場互聯(lián)互通、推進(jìn)內(nèi)地金融業(yè)雙向開放以及人民幣國際化方面，都具有開創(chuàng)性的意義。

　　深港通：南北之橋

　　早在今年3月份，國務(wù)院總理李克強(qiáng)就在博鰲亞洲論壇上宣布，“今年要擇機(jī)推出深港通。”其后，深港交易所、中國結(jié)算、各級券商和兩地投資者，用不同環(huán)節(jié)的準(zhǔn)備、演練和充滿期盼的等待填滿了接下來的8個(gè)多月。

　　在10月1日國慶節(jié)的前夜，中國證監(jiān)會發(fā)布了內(nèi)地與香港股票市場互聯(lián)互通機(jī)制若干規(guī)定，規(guī)定援用2014年6月滬港通的原則和市場主體權(quán)利義務(wù)和職責(zé)等大部分內(nèi)容，在適用范圍，投資者適當(dāng)性屬地管理原則，貨幣兌換機(jī)制等方面做了細(xì)微調(diào)整。同一天，深交所正式發(fā)布《深港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》等與深港通相關(guān)的八大業(yè)務(wù)規(guī)則。這整套文件涵蓋了深港通業(yè)務(wù)的基本模式、交易結(jié)算機(jī)制和監(jiān)管要求等各方面，明確了證券公司落實(shí)港股通投資者適當(dāng)性管理、交易風(fēng)險(xiǎn)揭示等客戶管理的具體要求，確定了在兩地規(guī)則存在差異、股東結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的情況下，深股通公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人的信息披露監(jiān)管各項(xiàng)安排。由于深港通相關(guān)配套規(guī)則的完整發(fā)布，2016年的這個(gè)國慶節(jié)有了更加不同以往的意義。

　　規(guī)則的完備是深港通順利啟動的基礎(chǔ)。其后，證監(jiān)會于10月14日發(fā)布《證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通指引》，明確了證券公司、公募基金管理人參與內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通時(shí)港股通的相關(guān)規(guī)定。至此，參與主體、交易機(jī)制、信息披露、監(jiān)管銜接等各方面的制度規(guī)則已基本完善。

　　在深圳、香港兩地交易所精心準(zhǔn)備的開通儀式上，王建軍和港交所行政總裁李小加通過視頻連線相互致意，并互贈銅牛作為禮物和明志——甘做資本市場的拓荒牛、孺子牛，在深港通這一新的起點(diǎn)上鼓足牛勁、拓土開疆、共創(chuàng)輝煌。

　　而近一個(gè)月來，深港通下深股通交易額遠(yuǎn)大于港股通的“北熱南冷”現(xiàn)象，突出顯示出深港通在標(biāo)的股設(shè)計(jì)方面的吸引力。結(jié)合已經(jīng)成功運(yùn)行兩年的滬港通情況來看，兩地市場互聯(lián)互通不僅初步實(shí)現(xiàn)這一制度設(shè)計(jì)的初衷，吸引資金流入，帶動理性投資，提高國內(nèi)證券市場開放和服務(wù)水平，同時(shí)也讓國際投資者更加清晰A股市場開放的決心和路徑，提升了海外市場對A股的關(guān)注度，加深他們對中國企業(yè)的認(rèn)識。

　　滬倫通：風(fēng)雨兼程

　　無論是滬港通的拓荒性嘗試，還是深港通的深一度探索，都不僅僅是中國資本市場對外開放、互聯(lián)互通機(jī)制建設(shè)的結(jié)果，而且是繼續(xù)進(jìn)行更大膽創(chuàng)新的起點(diǎn)。

　　滬港通、深港通的正式通車積累了經(jīng)驗(yàn)，而互聯(lián)互通機(jī)制的擴(kuò)圍準(zhǔn)備也早已經(jīng)在路上。一年前的9月份，國務(wù)院副總理馬凱和時(shí)任英國財(cái)政大臣奧斯本在北京共同主持了第七次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對話，中英雙方達(dá)成53項(xiàng)重要成果，“滬倫通”是其中的內(nèi)容。在今年11月的第八次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對話中，這一議題取得新的進(jìn)展——“雙方歡迎上海證券交易所和倫敦證券交易所關(guān)于‘滬倫通’聯(lián)合可行性研究取得的重要的階段性成果，雙方同意將在下一步開展相關(guān)操作性制度和安排的研究與準(zhǔn)備。”

　　不僅如此，作為滬港通經(jīng)驗(yàn)的更廣泛應(yīng)用，上海證券交易所、中國金融期貨交易所與德意志交易所集團(tuán)共同成立了中歐國際交易所，并已經(jīng)開業(yè)；作為內(nèi)地與海外大宗商品市場互聯(lián)互通的“前奏”，“倫港通”也已啟動籌備；最新消息是，滬深交易所、中金所以及中巴投資公司擬聯(lián)合收購巴基斯坦證券交易所40%的股權(quán)。

　　中國證監(jiān)會副主席方星海在深港通開通前的一家媒體論壇上明確表示，要以滬港通、深港通為基礎(chǔ)，繼續(xù)推進(jìn)亞洲資本市場的互聯(lián)互通。同時(shí)要著力推進(jìn)與歐洲各個(gè)市場之間的共同發(fā)展。目前有滬倫通的議題，可行性研究已經(jīng)取得階段性成果，要繼續(xù)推進(jìn)；與法國、德國的資本市場，也有很多共同發(fā)展的議題可以推進(jìn)。

　　曾有業(yè)內(nèi)人士大膽預(yù)期，下一步滬紐(紐約)通和滬新(新加坡)通等均有望成為現(xiàn)實(shí)，直至中國股市完全成為國際市場的一部分。

　　跨境監(jiān)管：直面挑戰(zhàn)

　　隨著互聯(lián)互通機(jī)制的逐步確立和擴(kuò)圍，帶來市場交易品種的豐富和活躍，也為跨境監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。

　　深港通開通前，人民幣正遭遇貶值波動，對于這一跨境交易會否引發(fā)資金外流引起業(yè)界關(guān)注，港交所行政總裁李小加在參加“聚焦深港通——內(nèi)地香港資本市場論壇”時(shí)回應(yīng)了這一擔(dān)憂。他指出，滬港通、深港通機(jī)制不會造成資金外流，人民幣一直在“封閉的”系統(tǒng)之內(nèi)，當(dāng)港股通股票出售后，人民幣將返回內(nèi)地賬戶，因此滬港通、深港通“不是資本的離境工具、入境工具，是純粹的投資工具”。而平穩(wěn)運(yùn)行兩年多的滬港通也充分證明，在這一交易機(jī)制設(shè)計(jì)中，監(jiān)管透明，資金跨境流動安全可控。

　　此外，今年11月份，在深港通正式開通前夕，中國證監(jiān)會公布成功查處首例“滬港通”跨境操縱案件。由于該案在“滬港通”背景下發(fā)生，可以說是對內(nèi)地與香港證券市場如何對跨市場操縱進(jìn)行有效的聯(lián)合監(jiān)管與執(zhí)法的檢驗(yàn)。來自證監(jiān)會的資料顯示，該案主犯唐某博現(xiàn)居香港，并在當(dāng)?shù)亻_立境外賬戶，通過滬股通進(jìn)入A股市場；與此同時(shí)，其家族成員團(tuán)伙則在內(nèi)地以本人和他人名義開立證券賬戶，雙方之間相互配合，達(dá)到操縱市場的目的。

　　早在2014年10月17日，中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會已共同簽署了《滬港通項(xiàng)目下加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法合作備忘錄》，建立了涵蓋線索與調(diào)查信息通報(bào)、協(xié)助調(diào)查、聯(lián)合調(diào)查、文書送達(dá)、協(xié)助執(zhí)行、投資者權(quán)益損害賠償、執(zhí)法信息發(fā)布等各個(gè)執(zhí)法環(huán)節(jié)的全方位合作關(guān)系，并確立了雙方“在各自法律權(quán)限范圍內(nèi)盡可能為對方提供最充分的執(zhí)法協(xié)助”原則，以更有效地打擊跨境違法違規(guī)行為，共同維護(hù)兩地市場秩序，平等保護(hù)兩地投資者合法權(quán)益。上述案件的告破，顯然是在這一制度安排下，內(nèi)地與香港方面通力合作的結(jié)果。

　　對于后續(xù)加強(qiáng)跨境執(zhí)法的安排，證監(jiān)會方面表示，將規(guī)范重大緊急案件執(zhí)法協(xié)作安排，開展更為有效的調(diào)查合作，加強(qiáng)執(zhí)法人員交流與培訓(xùn)，不斷提高跨境執(zhí)法合作水平，確保兩地的相關(guān)法律法規(guī)均得到全面遵守和執(zhí)行。

　　滬深港通的平穩(wěn)順暢運(yùn)行，除了確保資金跨境流動的安全可控的制度設(shè)計(jì)，兩地證監(jiān)會協(xié)作查辦案件，嚴(yán)控跨境操縱行為的有力監(jiān)管也發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，真正實(shí)現(xiàn)為資本市場互聯(lián)互通保駕護(hù)航。