萬科股權爭奪戰還未遠去，新一輪舉牌風潮又至。近期舉牌以9月中旬陽光保險舉牌伊利股份為起點，此后*ST山水、西安旅游、武昌魚、麗江旅游、立霸股份相繼遭遇舉牌。節后，被舉牌名單又增加了永安藥業、四環生物、北京銀行、天宸股份。10月14日晚間，又有首鋼股份宣布獲易診科技等6公司舉牌。不到20個交易日，即有11家公司遭舉牌。

　　較7、8月針尖對麥芒的激烈股權競奪，本輪一系列舉牌事件給人一種走錯片場的感覺。“野蠻人”不“野蠻”了，除了不再一日掃貨令上市公司措手不及，更頻頻“示好”后者，表態不覬覦其控制權。

　　不過，表面平和之下亦有暗涌。表明無意奪取實控權的國華人壽，經四度舉牌天宸股份已穩居第二大股東，不斷縮小與第一大股東的距離；盡管陽光保險一再重申不謀求控股，仍“逼停”伊利股份，后者停牌至今；武昌魚被監管揪出舉牌方或有新勢力，股東關系錯綜復雜等。

　　舉牌“審美標準”

　　整體未變

　　誰在舉牌？舉誰的牌？近期舉牌方覆蓋保險資本、私募資本、大型民營企業集團、自然人等各主體。而被舉牌公司也覆蓋了多個行業，樣本可謂豐富。整體來看，近期舉牌事件仍延續以往的邏輯，“審美標準”整體未變。

　　除了股權分散這一共性外，大資金仍偏愛低估值、高股息率、市值較大的藍籌股。典型如陽光保險舉牌伊利股份，新華聯控股舉牌北京銀行。陽光保險是去年開始逐漸活躍在資本市場的保險集團，新華聯控股是大型民企集團新華聯旗下核心公司。不過，險資中，舉牌天宸股份的國華人壽更偏愛高估值成長股。

　　私募資本與個人投資者依舊青睞小市值、有重組概念的公司。至最新交易日，其舉牌公司市值均在百億元以下。其中，長金投資、聯富達投資舉牌的武昌魚，四位自然人聯合舉牌的*ST山水等公司，過去就曾多次謀劃重組未果，后續重組預期較強。

　　進一步觀察，此輪舉牌又顯現出一些新特點。如創業板公司未出現在被舉牌名單內。近期11家被舉牌上市公司中，其中9家為主板企業，2家來自中小板。

　　此外，過去較受舉牌方青睞的地產股也未獲舉牌，鋼鐵公司則今年首遭舉牌。從行業分類看（按申萬一級行業），上述11股中，分別有綜合3家，醫藥生物2家、休閑服務2家、家用電器1家、銀行1家、食品飲料1家、鋼鐵1家。

　　雖不及萬科A、廊坊發展此前瘋狂拉升的賺錢效應，近期舉牌方獲利情況依舊較好。據證券時報e公司記者粗略統計，較累計交易均價，各舉牌方均實現盈利。其中武昌魚和四環生物的舉牌方賬面浮盈超過50%。此外，舉牌公告后短期超額收益明顯。例如天宸股份公告被舉牌后，10月13日復牌即收獲漲停，且股價創上市以來新高。

　　浙商證券分析認為，未來一段時間內舉牌事件仍然會頻發。市場環境方面，目前A股市場整體低迷，波動較小，為舉牌人控制舉牌成本提供了有利的條件；資金成本方面，目前金融機構人民幣加權貸款利率和10年期國債利率均處歷史低位，為舉牌行為提供了較為低廉的資金成本和機會成本；從舉牌動機角度，今年以來相當比例（17.2%）的重組方案失敗，舉牌人通過舉牌來博弈上市公司再次重組或者爭奪公司控制權的動機在多次被舉牌的上市公司中有著明顯體現。

　　“野蠻人”變溫柔

　　較令人意外的是，近期舉牌方的態度。與去年股市暴跌時產業資本于低位大舉掃貨不同，與今年萬科A、康達爾等掀起的股權爭奪戰不同，近期舉牌市場一片“溫情”。

　　險資一改過去強勢作風。陽光保險舉牌伊利股份時并非“不速之客”，其最早現身于伊利股份2015年年報，至今年6月底，其持股數一直未發生變化。隨后陽光保險于今年7月至8月間持續買入，最終至9月14日持股達5%，觸及舉牌。

　　陽光保險舉牌時即發表罕見表態，增持伊利股份系基于對其未來前景的看好，不主動謀求成為伊利股份第一大股東。同時強調未來12個月內將不再增持伊利股份。陽光保險也成為首家宣布不控股不增持的舉牌方。

　　陽光保險品牌部人士此前也向證券時報e公司記者表示，公司上述表態是為“表達善意”，并稱陽光保險作為傳統保險業起家的公司，一直追求穩健投資，而青睞食品飲料行業是該公司的投資風格。

　　剛剛舉牌北京銀行的新華聯控股同樣延續較長時間才增持至舉牌線，同樣表示不謀求控股權。新華聯控股系今年二季度進入北京銀行股東名單。北京銀行半年報顯示，新華聯控股持有6.25億股，位列北京銀行第四大股東，持股比例4.93%，逼近舉牌線。10月11日，新華聯控股通過二級市場增持公司1446.4萬股，占公司總股份的0.1%，持股比例至5.03%。

　　與前述陽光保險宣布未來12個月內不增持伊利股份不同的是，新華聯控股表示，在未來12個月內，擬繼續增持不少于0.01%的北京銀行股份；并將積極維護北京銀行股權結構長期穩定。

　　國華人壽系今年9月2日至10月10日期間，通過集中競價增持天宸股份3433萬股，占公司總股本的5%，構成第四次舉牌。由資本大佬劉益謙執掌的國華人壽一直被視作“兇悍”舉牌的代表。去年7月，其先后一日之內“掃貨”國農科技、天宸股份等。對比之下，此番增持天宸股份的動作已相對“溫和”不少。

　　增持天宸股份至20%的國華人壽，隨后也引來上交所追問，國華人壽回復稱目前無意通過增持獲得實際控制權，也無意參與經營管理。另外，國華人壽強調，目前并未籌劃涉及天宸股份的重大事項，也不存在對上市公司主營業務進行調整。

　　其他被舉牌公司中，西安旅游更直接獲合作方舉牌。9月21日晚間，西安旅游公告賽石集團及其一致行動人杭州三石，于7月28日至9月20日期間，通過集中競價買入西安旅游1187萬股，占公司總股本的5%。公司此前與杭州賽石園林集團協議合作開發渭水園花彩小鎮項目，而杭州賽石園林集團為美晨科技全資子公司，而賽石集團實際控制人及賽石集團位列美晨科技第二、三大股東。

　　不過，平和之下仍“暗流涌動”。國華人壽雖稱暫無意通過增持控股天宸股份，但仍表示未來12個月內，擬通過二級市場擇機增持公司不少于1000萬股。目前，天宸股份控股股東上海仲盛虹橋企業管理有限公司及其一致行動人合計持有公司29.17%的股份。國華人壽以20%的持股比例緊隨其后。

　　伊利股份與陽光保險之間則“角力”明顯。從伊利股份計劃修改章程、提前構筑反收購高墻，到被舉牌后迅速以停牌應對，一系列動作來看，伊利股份似并不信任陽光保險方面“無意改變公司股權結構”的表態。

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