????3月物價(jià)數(shù)據(jù)延續(xù)了自去年年底以來(lái)的回暖趨勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11日公布的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.3%，漲幅繼上月后繼續(xù)維持在2%以上；工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)環(huán)比上漲0.5%，這是自2014年1月份以來(lái)的首次上漲，同比下降4.3%，降幅繼續(xù)收窄。

????專(zhuān)家表示，3月CPI走高的主要原因是豬肉和鮮菜等食品價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲；而穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果開(kāi)始顯現(xiàn)，投資回升拉動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)，則是帶動(dòng)PPI回暖的主要原因。目前，CPI環(huán)比漲幅由正轉(zhuǎn)負(fù)，通脹的壓力已經(jīng)有所減輕，預(yù)計(jì)未來(lái)物價(jià)上漲空間有限，貨幣政策將保持基本穩(wěn)定，降息的可能性較低。

????現(xiàn)狀 肉菜雙漲帶動(dòng)CPI留在“2時(shí)代”

????一般來(lái)說(shuō)，春節(jié)過(guò)后，蔬菜特別是豬肉價(jià)格本應(yīng)步入回落通道，但今年物價(jià)卻似乎“熱情高漲”，“姜你軍”“蒜你狠”“向前蔥”重出“江湖”。對(duì)此，多位專(zhuān)家表示，3月CPI上漲主要?dú)w因于食品價(jià)格的推動(dòng)。

????國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅表示，從同比看，3月份CPI同比漲幅與上月相同，部分分類(lèi)漲幅較高。前期全國(guó)低溫寒潮影響了鮮菜的生長(zhǎng)，與去年3月相比市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)不足，鮮菜價(jià)格同比上漲較多，漲幅達(dá)35.8%，影響CPI上漲約0.92個(gè)百分點(diǎn)。由于前期豬肉價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間低迷，養(yǎng)豬場(chǎng)戶(hù)積極性受挫，導(dǎo)致生豬存欄下降，生豬產(chǎn)能處于近年低位，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，豬肉價(jià)格同比上漲28.4%，影響CPI上漲約0.64個(gè)百分點(diǎn)。

????中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬也認(rèn)為，近期物價(jià)上行主要來(lái)自食品價(jià)格上漲。他告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，豬肉、鮮菜同比漲幅顯著值得關(guān)注，目前豬肉市場(chǎng)供需缺口較大，生豬從繁育到育肥出欄還需半年以上，預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格繼續(xù)保持高位運(yùn)行。

????交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也表示，從豬肉價(jià)格的運(yùn)行周期來(lái)看，目前并非處于供求關(guān)系非常不平衡的階段，短期供應(yīng)不足是豬肉價(jià)格上漲的主要原因。蔬菜在短期內(nèi)供求矛盾也比較突出，而從長(zhǎng)期來(lái)看，城市周邊地區(qū)的土地供給處于偏緊狀況也是一大原因。

????值得一提的是，食品價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)上漲引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)物價(jià)走高預(yù)期。對(duì)此，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員周景彤表示，盡管3月CPI同比漲幅與2月持平，但環(huán)比漲幅由正轉(zhuǎn)負(fù)，表明物價(jià)上漲壓力有所減輕。實(shí)際上，不論是2月的漲還是3月的跌，原因都是季節(jié)性的。3月環(huán)比下跌，一是由于春節(jié)結(jié)束后蔬菜等食品價(jià)格漲幅顯著回落；二是因?yàn)榇汗?jié)假日影響消退，機(jī)票和旅行社等服務(wù)價(jià)格下降；三是節(jié)后務(wù)工人員返回城市，部分服務(wù)價(jià)格漲幅回落。

????亮點(diǎn) 穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)升

????3月，PPI數(shù)據(jù)明顯回暖，環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，比上月上漲0.5%，是2014年1月以來(lái)的首次上漲；同比降幅繼續(xù)收窄，比上月縮小0.6個(gè)百分點(diǎn)。余秋梅表示，3月PPI環(huán)比上漲原因，一是部分工業(yè)行業(yè)價(jià)格漲幅擴(kuò)大，其中黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工價(jià)格環(huán)比分別上漲4.9%和2.3%，漲幅比上月分別擴(kuò)大4.4和2.2個(gè)百分點(diǎn)；二是部分工業(yè)行業(yè)價(jià)格止跌回升，其中石油和天然氣開(kāi)采、黑色金屬礦采選、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造價(jià)格環(huán)比由上月下降轉(zhuǎn)為本月分別上漲9.9%、3.6%和0.9%；三是石油加工價(jià)格環(huán)比下降0.2%，降幅比上月收窄3.7個(gè)百分點(diǎn)。

????對(duì)于PPI同比降幅持續(xù)收窄，連平也表示主要有三方面原因：一是2014年以來(lái)大量穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目陸續(xù)釋放效力，房地產(chǎn)成交持續(xù)活躍推動(dòng)投資小幅回升，今年初投資增速企穩(wěn)，新開(kāi)工和計(jì)劃開(kāi)工投資項(xiàng)目資金同比增長(zhǎng)高達(dá)41.1%、13.9%，帶動(dòng)工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)。二是下游需求出現(xiàn)回暖跡象，年初以來(lái)鋼材建材價(jià)格都有所回升，3月末螺紋鋼、線(xiàn)材、盤(pán)螺價(jià)格都上升到2400元/噸以上，全國(guó)水泥綜合價(jià)格指數(shù)小幅上漲至78.53點(diǎn)，反映出下游需求得到改善。三是近期國(guó)際大宗商品價(jià)格低位震蕩企穩(wěn)，輸入性通縮壓力減小。

????對(duì)于PPI后期的走勢(shì)，溫彬認(rèn)為，目前PPI走勢(shì)好于市場(chǎng)預(yù)期，主要是穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果顯現(xiàn)，投資回升拉動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)，但由于去產(chǎn)能壓力依然較大，PPI全年仍將處于收縮狀態(tài)。

????國(guó)家發(fā)展與改革委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心發(fā)文稱(chēng)，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間、大幅度的下跌，部分大宗產(chǎn)品價(jià)格已跌破金融危機(jī)以來(lái)的最低點(diǎn)，價(jià)格水平接近生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的盈虧平衡線(xiàn)甚至在平衡線(xiàn)之下，年內(nèi)國(guó)際大宗商品價(jià)格繼續(xù)大幅下跌的可能性很小，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)PPI的沖擊弱于去年。其次，我國(guó)采取了一些抑制PPI，特別是大宗商品價(jià)格過(guò)度下跌的調(diào)控措施，比如設(shè)置成品油“地板價(jià)”；采取兼并重組、破產(chǎn)清算等經(jīng)濟(jì)手段，以及強(qiáng)化環(huán)保、質(zhì)量、能耗、安全等硬約束措施，加大政策力度引導(dǎo)產(chǎn)能主動(dòng)退出；用5年時(shí)間壓減粗鋼產(chǎn)能1億至1.5億噸，用3至5年時(shí)間退出煤炭產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右。這些措施有利于緩解供大于求矛盾，改善市場(chǎng)預(yù)期和提升市場(chǎng)信心，有效抑制PPI下降幅度。

????前瞻 未來(lái)貨幣政策或保持穩(wěn)健

????此外，市場(chǎng)普遍認(rèn)為未來(lái)物價(jià)上漲的空間比較有限。方正證券首席宏觀(guān)分析師郭磊告訴記者，從節(jié)奏看，3月第四周已經(jīng)初步顯示出一般物價(jià)放緩的態(tài)勢(shì)，4月這一態(tài)勢(shì)正在繼續(xù)。除豬肉以外蔬菜、水果等價(jià)格開(kāi)始回落。一線(xiàn)房?jī)r(jià)進(jìn)一步回調(diào)。代表非食品類(lèi)商品價(jià)格的義烏小商品指數(shù)4月同比為0.30%，弱于上周值0.38%和3月值0.52%。

????周景彤表示，未來(lái)幾個(gè)月，需要重點(diǎn)關(guān)注：一是“豬周期”的長(zhǎng)短。目前，能繁母豬、生豬存欄量均處于歷史較低水平，預(yù)示未來(lái)幾個(gè)月豬肉價(jià)格仍會(huì)維持高位，估計(jì)會(huì)延續(xù)到今年的國(guó)慶、中秋“兩節(jié)”前后。此后，豬肉價(jià)格很有可能回落。二是居住價(jià)格快速上升。近期房?jī)r(jià)飆升帶動(dòng)了居住價(jià)格走高，再考慮到居住價(jià)格在CPI籃子中的權(quán)重較高，高房?jī)r(jià)將會(huì)拉升居住價(jià)格。三是貨幣因素，即前期貨幣政策積累的后續(xù)影響。2015年以來(lái)已進(jìn)行了5次降準(zhǔn)、5次降息，貨幣信貸較快增長(zhǎng)，M1、M2分別從2015年1月的10.6%、10.8%上升至今年2月的17.4%、13.3%，可能會(huì)對(duì)未來(lái)物價(jià)產(chǎn)生一定的壓力。但是，考慮到經(jīng)濟(jì)基本面需求不旺、產(chǎn)能過(guò)剩，以及蔬菜價(jià)格走低等原因，預(yù)計(jì)未來(lái)物價(jià)上漲有限。

????專(zhuān)家預(yù)測(cè)，近期貨幣政策將保持基本穩(wěn)定。周景彤說(shuō)，基于目前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些積極信號(hào)，同時(shí)考慮到貨幣信貸環(huán)境比較寬松，所以預(yù)期近期貨幣政策將保持基本穩(wěn)定。一是降息的可能性比較低。當(dāng)前一年期存款實(shí)際利率已經(jīng)為負(fù)，如果利率進(jìn)一步下調(diào)，可能會(huì)助推加杠桿和資產(chǎn)價(jià)格泡沫化。二是不排除擇機(jī)降準(zhǔn)的可能性。何時(shí)降準(zhǔn)、幅度多大，主要是根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平、資本流動(dòng)、主要國(guó)家貨幣政策、外匯占款等多種經(jīng)濟(jì)變量綜合權(quán)衡確定。連平也表示，目前不存在明顯的通脹壓力，物價(jià)不會(huì)對(duì)貨幣政策調(diào)控帶來(lái)明顯的收緊需求。未來(lái)貨幣政策仍應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況實(shí)時(shí)調(diào)控，但需要有前瞻性和預(yù)見(jiàn)性，關(guān)注CPI和局部資產(chǎn)價(jià)格的上漲壓力，保持貨幣政策穩(wěn)健中性。