“養老”已是多年來的社會熱點話題，但“養老金融”常常是被市場倒逼就位。日前，興業銀行與外貿信托聯手主動出擊，推出國內首款養老信托產品“安愉信托”，成為行業內的“吃螃蟹者”。然而，目前國內相關領域的法律尚不完善，金融機構對高凈值客戶財產管理的能力相對落后，更為尷尬的是，今年信托頻頻出現兌付危機，安愉信托的前景幾何還要經歷市場的考驗。

　　催生“養老金融”

　　當前我國正在經歷史上規模最大、速度最快的老齡化進程，長期以來，我國應對老齡化挑戰時更多關注其物質準備、制度安排準備等，卻忽視了金融準備。我國的資本市場還不完善，中國的養老金融產品主要還局限于傳統的儲蓄、保險等，證券、基金、信托類金融產品幾乎是空白。

　　興業銀行與外貿信托此次聯合推出安愉信托，是國內首款針對高凈值客戶的財產管理產品。據興業銀行總行私人銀行部總經理薛瑞鋒介紹，安愉信托面向私人銀行投資者，架構依托于家族信托，準入門檻為600萬元。由委托人一次性交付信托財產，成立后封閉三年，三年后按照委托人的選擇，以類似年金的方式每年定額向受益人分配信托利益。

　　與近兩年來發展如火如荼的家族信托最直觀的不同，就是養老信托的認購門檻較低。據了解，家族信托的門檻通常在500萬-1000萬元，最早試水的招商銀行起初門檻設為5000萬元，而后中國銀行還曾推出過門檻為2億元的家族信托。

　　此外，養老信托和主流養老保障產品也有很大的不同。薛瑞鋒介紹，目前市場上有不少消費型的養老信托產品，其目的主要不是養老資金的保障和權益傳承，而是讓投資人獲得消費權益和服務，例如旅游、酒店居住、醫療保健等，同時利用集合性信托模式解決養老產業融資困難、發展慢、投資時間長等難題，其認購門檻較低，一份多在千元左右。

　　而安愉信托是立足于貨幣性質的金融養老產品，這一點使其成為國內第一個真正意義上的金融養老信托產品。“這款產品與消費型養老信托產品的區別表現在該產品從投入、運行、支付到清算，全流程均以貨幣資金形式完成，這種結構安排對于金融機構而言，有利于發揮所長、規范操作；對于客戶而言，養老支付也十分便利。”薛瑞鋒說道。

　　起步階段難留高凈值客戶

　　隨著我國高凈值人群規模迅速擴大，業界普遍認為，未來十年，我國80%以上的家族企業將迎來家族財富傳承的高潮，私人銀行的家族信托業務將迎來發展的黃金時代。

　　而略顯尷尬的是，雖然不少銀行都在大力發展家族信托這一業務，但發展模式定位不清、服務同質化嚴重以及專業人才短缺、產品創新不足，造成內地私人銀行的家族信托業務發展到一定程度便停滯不前。

　　根據招商銀行和貝恩公司聯合發布的《2015中國私人財富報告》，截至2014年末，中國的高凈值人群規模已超過100萬人，預計到2015年這一規模將達到126萬人。但另一組數據顯示，截至2014年末，10家商業銀行私人銀行投資者總數約合30萬。

　　與此同時，內地高凈值投資者“出走”的現象頗為普遍。據恒生銀行私人銀行服務主管陸庭龍介紹，2008年，香港私人銀行新增投資者中有內地背景的投資者數大概在20%-30%。而今年上半年，內地投資者已經占據新增投資者數量的50%甚至更高。

　　于2013年起步的家族信托尚且不成熟，剛剛面市的養老信托更需要經過一段時間的探索和完善。據了解，目前市場上主流養老保障產品都有一定的國家政策和稅收支持。作為市場化的養老金融產品，在市場運行初期，運行效果必然為大眾所關注，但運行效果不可能一蹴而就。

　　同時，信托職業經理人階層的成長顯得尤為重要。薛瑞鋒表示，包括家族信托在內，“私人銀行專業化、綜合化服務”對銀行提出了更高要求，需要經驗豐富的投資經理和投資專家團隊幫助投資者全面評估財富。他介紹，興業銀行私人銀行部正在著力打造一支精英團隊，并培養他們對投資者的忠誠度、責任感和家族信托運營遵循的契約精神。

　　“保命錢”如何面對風險

　　眾所周知，養老金俗稱“保命錢”，投資者用“保命錢”購買金融養老信托產品，無不期望財產安全、投資“零風險”。但在任何一款信托產品的說明書中，都不會有“保本保收益”的字眼，安愉信托的產品說明書中也提到風險自擔。

　　更讓投資者感到不安的是，今年以來，信托行業頻發兌付危機，剛性兌付的神話多次岌岌可危，有律師甚至直接提出，剛性兌付不利于行業發展，投資者應做好承受風險的準備。

　　對此，薛瑞鋒表示，將充分告知投資者產品投資風險，并及時進行信息披露，確保投資者完全了解產品投資性質和所涉及的風險。他進一步表示，選擇600萬元認購起點的安愉信托的投資者，其金融資產通常在3000萬元左右，這一投資者群體是具有一定的風險承受能力。同時，在進行產品投資管理時會選擇較為穩健的資產配置策略，以中低風險配置為主。

　　另據了解，國內在家族信托領域的法律條令尚不完善，目前國內只出臺了一部統領性的《信托法》，其余都是監管部門出臺的各項管理辦法，對信托尤其是個人信托在具體運用中的相關問題沒有詳細規定。投資者擔心用于購買金融養老信托產品的金融資產缺乏法律保障，在國家政策發生變化時遭遇風險。

　　外貿信托副總經理李銀熙對此表示，目前《信托法》第12、15、16、17、52等條款，對信托財產的獨立性做出了明確規定。在營業性信托理財層面，只要是合法來源的信托財產，其信托有效性和財產獨立性均受到各界認可，不應簡單理解為“法律空白”。而股權、不動產等設立信托財產時，需要財產權屬登記和信托登記，以及對應的非交易性過戶稅收政策的支持，這些行政規章和稅法暫時的缺失，是市場發展過程中需要完善或改善的問題。

　　“不過，對于新生事物，只有在充分實踐的基礎上，其規律和特征才能夠表現出來，才能作為監管政策制定的依據，正如俗話所說‘實踐出真知’。先出管理辦法，后開展服務實踐，這樣的政策和實踐可能會脫離市場供需的實質。例如信托制度本身最初在歐洲誕生，其發展邏輯也是實踐在先，制度總結在后，信托法律規范跟進。”李銀熙說道。

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