CPI同比漲幅連續9個月低于2％，處于“1時代”。國家統計局6月9日發布數據顯示，5月全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲1.2%。1-5月平均CPI總水平比去年同期上漲1.3%。分析認為，三季度物價水平可能小幅回升。

　　鮮活食品價格拖累CPI

　　從環比來看，5月CPI環比下降0.2%，其中，食品價格下降0.9%，非食品價格上漲0.2%。

　　國家統計局城市司高級統計師余秋梅稱，季節性因素影響部分鮮活食品價格下降，鮮菜、鮮果、蛋價分別出現較大程度下降；不過豬肉價格恢復性上漲；同時，由于提高煙草稅，煙草價格上漲；另外，國際因素導致汽柴油價格略有反彈。

　　交通銀行金融研究中心認為，5月CPI下降主要受到季節因素導致的蔬果類食品價格下跌所致，不過，豬肉價格漲勢明顯及非食品價格漲幅回升，因此，目前并不存在明顯的通縮風險。但是當前經濟并未顯著回暖，年內物價水平回升的力度仍然有限。

　　光大證券首席經濟學家徐高表示，雖然豬肉價格上行、油價回升均對通脹帶來一定上行壓力，但幅度有限，經濟下行壓力下居民收入增速持續下降，對消費需求形成持續抑制。整體需求疲弱環境下通脹將延續弱勢格局。

　　??貨幣政策有必要保持寬松

　　交通銀行金融研究中心在報告中稱，近半年以來已三次降息兩次降準，貨幣政策在穩健的基礎上持續偏松，流動性投放對物價的抬升作用將顯現，但不會大幅推高物價水平。預計三季度CPI同比小幅回升，部分月份可能高于2%，但全年平均物價水平將低于去年。上述報告認為，目前不存在明顯的通縮風險。

　　不過亦有機構人士提出通縮壓力仍然較大。中金公司宏觀組認為，5月物價數據表現疲弱，表明通縮壓力仍然較大，如果通縮壓力未得到有效遏制，將可能抑制今年初以來企業盈利能力的溫和復蘇勢頭。因此，在通縮壓力明顯緩解和經濟出現確信復蘇之前，貨幣政策有必要繼續保持寬松。

　　徐高表示，通縮壓力仍然是物價方面的主要矛盾，貨幣政策放松空間仍然很大。通脹雖然有所企穩，但整體依然維持偏弱格局。疲弱的經濟增長需要寬松貨幣政策來托底，而通脹偏弱也給貨幣放松留出了較大空間。

　　徐高稱，通脹下行壓力上升意味著真實利率高企，貨幣當局需要通過寬松政策降低實體經濟融資成本。

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