5月29日，股民在南京一證券營(yíng)業(yè)廳關(guān)注股市行情。下跌讓指數(shù)持續(xù)沖高所累積的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了快速釋放，更是一次“瘋?！毕颉奥！睋Q擋的陣痛

　　盛夏近在咫尺，A股市場(chǎng)進(jìn)入5月從4440點(diǎn)拔地而起，一路攻城略地，5000點(diǎn)觸手可及時(shí)，卻遭遇空前大跌——如同許多人都會(huì)背的那句臺(tái)詞：“我猜中了開(kāi)頭，但猜不中這結(jié)局?！?/p>

　　28日，滬指收跌6.5%，連續(xù)失守4900、4800、4700點(diǎn)大關(guān)，退至4600點(diǎn)上方，兩市500家公司跌停，18只個(gè)股在最后十分鐘“閃跌”20%。

　　29日，滬指跌0.18%，全天振幅近6%，最低下挫探至4431.56點(diǎn)，多家券商交易系統(tǒng)癱瘓。

　　在整個(gè)5月份的交易中，滬深股指累計(jì)上漲3.83%和8.65%。同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅接近24%。

　　在經(jīng)歷了如此多空廝殺的激烈動(dòng)蕩之后，6月行情顯得更加撲朔迷離。月底洗盤(pán)和5月月線再度收陽(yáng)，被很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為是樂(lè)觀信號(hào)：下跌令人們對(duì)指數(shù)持續(xù)沖高所累積的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了快速釋放，更是一次“瘋牛”向“慢?！睋Q擋的陣痛，中長(zhǎng)期來(lái)看不會(huì)瓦解市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)格局。

　　股瘋疾行 5月遭遇“魔咒”

　　排除5月28日的暴跌不算，從盤(pán)面上看，5月伊始的行情用“凌厲”來(lái)形容并不為過(guò)。從5月18日起日線的八連陽(yáng)，并創(chuàng)出4986.50點(diǎn)的反彈新高，同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板和中小板的驚人漲幅也讓不少股民在這波行情之中獲得不菲的收益。

　　瘋5月，一路狂飆不僅僅表現(xiàn)在指數(shù)上，個(gè)股價(jià)格的離奇程度也頻頻創(chuàng)出歷史新巔峰——5月8日，A股市場(chǎng)誕生了首只400元股票，安碩信息收?qǐng)?bào)400.62元，晉級(jí)“新股王”；

　　5月11日，在創(chuàng)業(yè)板上市的另一只“高價(jià)股”全通教育股價(jià)成功突破400元，全日大漲7.67%報(bào)408.8元；截至月底，暴風(fēng)科技累計(jì)斬獲37個(gè)漲停。

　　然而這一波“妖股”的離奇走勢(shì)，在監(jiān)管層祭出“尚方寶劍”——證監(jiān)會(huì)部署查處12起異常交易類案件、央視新聞直播間同時(shí)罕見(jiàn)地點(diǎn)了14只題材股和高價(jià)股之后也有所收斂。

　　大盤(pán)行情的瘋狂演繹一方面讓股民享受著巨大賺錢(qián)效應(yīng)的狂喜，另一方面，也讓市場(chǎng)為股指持續(xù)沖高累計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)而感到不安。

　　5月28日，滬指“毀盡三關(guān)”，急落200點(diǎn)，跌幅達(dá)到6.5%，總市值蒸發(fā)約2萬(wàn)億元。這樣的“盛況”仿佛是當(dāng)年“530”行情的重演。

　　對(duì)于大跌的原因，機(jī)構(gòu)和專家頻頻發(fā)聲。德銀在報(bào)告中指出，造成周四股市暴跌的直接觸發(fā)因素主要有三個(gè)，一是投資者擔(dān)憂流動(dòng)性收緊，中國(guó)央行通過(guò)逆回購(gòu)收回流動(dòng)性，而且下周打新凍結(jié)資金超過(guò)5萬(wàn)億人民幣，為歷史最高紀(jì)錄；其次，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管，對(duì)市場(chǎng)操縱行為展開(kāi)進(jìn)一步調(diào)查，更多券商提高了保證金要求等；此外，中央?yún)R金減持ETF和銀行股也引發(fā)市場(chǎng)恐慌。

　　5月最后一個(gè)交易日，市場(chǎng)多頭與空頭的對(duì)決更加酣暢淋漓。在早盤(pán)跌幅達(dá)到4%后，創(chuàng)業(yè)板、中小盤(pán)股的奮力反擊竟然令A(yù)股驟然翻紅，創(chuàng)業(yè)板指逆市大漲逾3%。多空雙方廝殺竟然血腥至此，6月行情更加撲朔迷離。

　　資金助力 6月慢牛邏輯未變

　　資金的推動(dòng)作用在5月行情中被演繹得淋漓盡致。A股用實(shí)際行動(dòng)展示了真正的“有錢(qián)任性”，似乎是在給市場(chǎng)釋放某種信號(hào)，或是多空的慘烈搏殺，抑或是為新高蓄力。

　　盡管5月28日大盤(pán)跌幅驚人，但當(dāng)日滬深兩市總成交量約為2.16萬(wàn)億元，是自5月25日兩市成交金額首次突破2萬(wàn)億元之后，A股連續(xù)第三個(gè)交易日突破2萬(wàn)億元。???

　　與此同時(shí)，融資這一加杠桿的方式繼續(xù)顯著。5月28日滬深股指劇烈震蕩，跌停股票多達(dá)500多只，如此一幕卻并未嚇退熱情高漲的融資客。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，28日當(dāng)日市場(chǎng)融資融券余額以2.075萬(wàn)億元又一次改寫(xiě)歷史新高；不過(guò)兩融余額高歌猛進(jìn)背后，是當(dāng)天融資買(mǎi)入額和融資償還額雙雙觸及3個(gè)月來(lái)“天量”，多空勢(shì)力對(duì)立空前。在寬幅震蕩成為近幾日市場(chǎng)常態(tài)的背景下，預(yù)計(jì)多空分歧拉大將給兩融續(xù)創(chuàng)新高帶來(lái)擾動(dòng)。

　　另外，境外投資者買(mǎi)入A股速度創(chuàng)記錄，盡管上周四、五兩個(gè)交易日A股表現(xiàn)低迷，但境外投資者買(mǎi)入中國(guó)A股的速度卻創(chuàng)下了紀(jì)錄。

　　數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一周里，中國(guó)股票基金從海外吸收了逾40億美元的資金，比前一次峰值的兩倍還要高。另外，泛亞洲和全球新興市場(chǎng)基金對(duì)中國(guó)股市的配置比例，也已上升至創(chuàng)紀(jì)錄的高點(diǎn)。

　　市場(chǎng)人士表示，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率下行、居民權(quán)益資產(chǎn)配置比例較低、海外資金流入加大背景下，新增資金入市是大勢(shì)所趨的，A股在資金面有明確的牛市支撐。

　　從監(jiān)管層來(lái)看，針對(duì)火熱的A股市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)今年以來(lái)多次通過(guò)各種方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示?！氨O(jiān)管層的及時(shí)回應(yīng)和澄清都有助于市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展，在呵護(hù)股市健康發(fā)展的同時(shí)，監(jiān)管層也在不斷的完善制度建設(shè)，推進(jìn)注冊(cè)制、滬港通、打擊違規(guī)交易等等，這種市場(chǎng)化的監(jiān)管方式也使得股市的發(fā)展更加理性”，這樣的觀點(diǎn)得到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。

　　此外，央行29日晚也發(fā)文力挺股市。中國(guó)人民銀行發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2015)》稱，促進(jìn)股票市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。繼續(xù)壯大主板、中小板市場(chǎng)，積極推動(dòng)證券交易所市場(chǎng)內(nèi)部分層，在上海證券交易所推出戰(zhàn)略新興板，全面推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

　　機(jī)構(gòu)論市：調(diào)整以時(shí)間換空間

　　A股5月收官時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)出現(xiàn)“斷崖式”暴跌，被不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為是樂(lè)觀信號(hào)：下跌令人們對(duì)指數(shù)持續(xù)沖高所累積的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了快速釋放，更是一次“瘋?！毕颉奥！睋Q擋的陣痛，中長(zhǎng)期來(lái)看不會(huì)瓦解市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)格局。

　　有機(jī)構(gòu)指出，利空占上方時(shí)，將會(huì)催生更多的政策維穩(wěn)措施出臺(tái)的預(yù)期。

　　西部證券指出，值得提醒投資者關(guān)注的是，股指高位震蕩的加劇過(guò)后，熱點(diǎn)的多元化表現(xiàn)，和量能有效維持都將處于波動(dòng)時(shí)期。盡管市場(chǎng)本周急速調(diào)整的空間被認(rèn)為已經(jīng)較為合理，但是時(shí)間周期的完善仍不可避免，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)仍有寬幅震蕩。操作上，提倡合理控制倉(cāng)位于半倉(cāng)水平，此外，對(duì)連續(xù)放量急挫的個(gè)股品種應(yīng)保持警惕。

　　6月份布局主題方面，國(guó)泰君安認(rèn)為，波動(dòng)是牛市“上車”的最好時(shí)點(diǎn)。而在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)根本變化之前，市場(chǎng)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)變。建議投資者在三季度沿政策方向繼續(xù)配置成長(zhǎng)性公司和傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型公司。

　　民生證券認(rèn)為，本輪牛市三大主邏輯——貨幣寬松、居民財(cái)富重配、改革預(yù)期均未發(fā)生改變。牛市最大主題——國(guó)企改革真正利好尚未完全被市場(chǎng)反映，具有真正未來(lái)支柱產(chǎn)業(yè)的潛力尚未被完全挖掘，直接融資市場(chǎng)的崛起仍在半途。打新資金回歸后，市場(chǎng)將重獲上攻籌碼，而國(guó)企改革預(yù)期不斷強(qiáng)化將成為近期支撐市場(chǎng)的重要力量。????

　　另有機(jī)構(gòu)指出，下月大盤(pán)或?qū)⒉粫?huì)單邊上漲或下跌，而傾向震蕩分化。由于改革仍是貫穿全年的主題，因此諸如國(guó)央企改革等概念仍大有可為；又因?yàn)橹醒肜^續(xù)著力穩(wěn)增長(zhǎng)促轉(zhuǎn)型，因此諸如一帶一路、部分補(bǔ)漲藍(lán)籌，以及互聯(lián)網(wǎng)+等主題，也有望在震蕩中崛起，投資者不妨擇優(yōu)挖掘。

　　正如廣州萬(wàn)隆指出，最高層深化改革意圖明顯，只要股市承擔(dān)的激活資本市場(chǎng)、支持實(shí)體帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型脫困的目標(biāo)任務(wù)尚未完成，那么大的上漲格局也不會(huì)因短期調(diào)整而改變，且目前市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)深入人心，短期非理性下跌，將激發(fā)抄底資金進(jìn)場(chǎng)，回調(diào)反而是低吸良機(jī)。

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