做多力量的井噴讓最近的A股市場人氣爆棚，連續(xù)數(shù)日每天數(shù)百只股票漲停的景象也讓投資者大開眼界。但再強的“風(fēng)”也需“歇歇腳”，昨日上證綜指在4500點一線的沖高回落，就反映出市場面對前期高點時的糾結(jié)、猶疑心態(tài)。

　　分析人士指出，盡管從保證金等數(shù)據(jù)觀察，5月以來市場資金面仍整體呈現(xiàn)寬松態(tài)勢，但增量資金推動的跡象相比之前有所減弱，以大金融為代表的部分品種始終原地踏步，折射出更多存量博弈的色彩，從而加大了市場短期波動的可能性。

　　不過，糾結(jié)的心態(tài)也本是牛市常態(tài)，對投資者而言，跟住“風(fēng)口”同時控制好風(fēng)險才是“騎牛”的不二法寶。

　　糾結(jié)的指數(shù)

　　周三，伴隨“中國制造2025”概念的持續(xù)發(fā)酵，上證綜指盤中一度升逾百點，而創(chuàng)業(yè)板指與中小板指則繼續(xù)飆升再創(chuàng)歷史新高。

　　截至收盤，上證綜指報4446.29點，漲幅0.65%，成交額8061億元；深證成指報15337.08點，漲幅1.39%，成交額8475億元；創(chuàng)業(yè)板指報3406.28點，漲幅2.51%。兩市合計成交金額1.65萬億元，較前一日顯著放大。

　　盤面上看，智能機器、3D打印、木業(yè)家具、在線教育等題材板塊漲幅靠前，而周二短暫崛起的券商、保險等藍籌板塊則處于領(lǐng)跌位置。作為盤面近期的最大亮點，智能機器、航天航空、4G概念等板塊在“中國制造2025”綱要頒布的刺激下連續(xù)大漲，成為本周行情一條主脈絡(luò)。

　　盡管漲勢未止，但昨日滬綜指近80點的回落也驚出投資者一身冷汗。滬綜指沖擊4572點的前期高點未果，較大程度抑制了市場的做多情緒。事實上，相比“中小創(chuàng)”類指數(shù)的酣暢淋漓，上證綜指此番上攻顯得猶豫與拖沓，顯著放大的交易量則進一步凸顯多空雙方在4500點附近的激烈分歧。

　　“前期高點對市場影響更多是在心理層面，其實拋開大盤類指數(shù)，昨日市場大部分主要指數(shù)仍處于良好的上升通道中，這也是目前市場人氣所在。”某券商策略分析師指出。

　　存量博弈重新抬頭

　　不少業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，本周大盤能頂住新股申購壓力，頻頻大幅拉升，實際上是釋放了市場流動性充沛、做多力量井噴的信號。但從微觀格局觀察，大小盤股頻現(xiàn)“蹺蹺板效應(yīng)”，則顯示出當(dāng)前行情與過往的不同。

　　大盤股漲不動，題材股重回風(fēng)口，是因為市場的錢少了嗎？似乎難以下此定論。從投保基金最新公布的數(shù)據(jù)看，上周證券市場保證金凈流出3719億元，但疊加前一周凈流入超8000億的數(shù)據(jù)看，5月前兩周保證金累計凈流入規(guī)模接近5000億元，凈流入勢頭相比4月并未減弱。另外，上周保證金日均余額達到2.48萬億元，創(chuàng)出該數(shù)據(jù)有統(tǒng)計以來的最高。

　　另據(jù)中國結(jié)算公布的開戶數(shù)據(jù)，上周新增投資者數(shù)量79.7萬人，環(huán)比微降，總體處于歷史較高水平。由此可見，從場外資金角度，持續(xù)流入的趨勢仍然未變。

　　但有業(yè)內(nèi)人士指出，這不能改變近來增量資金推動力開始減弱的事實。

　　“一方面，股票的持續(xù)上漲使得A股市值體量不斷攀升，等量的資金對大盤的推動力在邊際遞減；另一方面，券商之前削減兩融杠桿，也在很大程度上制約了資金使用效率。其實從最近兩個交易日看，市場又開始呈現(xiàn)出存量博弈的特征，也就是典型的結(jié)構(gòu)性行情。”有分析師指出。

　　包括興業(yè)證券在內(nèi)的一些機構(gòu)也認(rèn)為，指數(shù)瘋牛過后短期或?qū)ⅰ靶_”。興業(yè)證券策略組的最新判斷是，指數(shù)前期大幅上漲后市場化監(jiān)管加力，監(jiān)管層相對溫和的調(diào)控加力難以讓指數(shù)深調(diào)大調(diào)，但通常會引發(fā)震蕩，預(yù)計近期滬指將呈現(xiàn)箱體震蕩的走勢，可類比今年1至2月份的走勢。

　　“階段性的結(jié)構(gòu)性行情其實是牛市常態(tài)，分歧與糾結(jié)也應(yīng)與牛市相生相伴，樂觀中帶著一份謹(jǐn)慎，控制倉位不盲目追高，才能更好地捕捉牛市機會。”業(yè)內(nèi)人士表示。

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