?????? 學過金融學的人都知道什么叫市盈率，也就是P/E ratio. 中國許多有文化的炒股者，也知道這是什么意識。知道中外股市歷史的人，也知道市盈率達到20倍的時候，就是股市有沒有進入泡沫最粗略的分水嶺。

?????? 而就在上證指數達到4400點的時候，在上海上市所有股票的平均市盈率剛好就是20倍。也就是說，在4400點以前，可能不是泡沫，而一旦超過4400點，就是進入總體的泡沫階段。
因此，在上證指數達到4400點的時候，一定就有小小的折騰，因為要邁過這個坎，需要靠股民的“勇敢”來闖關。

????? ?那么，中國股民到底會不會勇敢呢？

?????? 答案是肯定的。原因很多，用我的理論來說，就是股民的貪婪、嫉妒和跟群經濟心理學因素，以及投資者在牛市階段對賺錢的“幸福邊際遞減”原理，使他們在投資過程中對風險的盲目性，加上許多新股民的“無知跟風”，以及中國投資渠道狹隘等因素，在股市達到“長期理想均衡狀態”以后，依然會有許多人放開手腳進倉。

?????? 2007年11月，在上一輪股市高峰時，上海股市的平均市盈率是73倍。也就是說，在上市公司利潤不變的情況下，在公司的所有利潤都作為紅利發給股民的情況下，投資者要用73年的時間才能把本金翻一番，也就是說，年回報率只有一年存款利率的10%。

?????? 因此，73倍的市盈率是一種非常不理性的泡沫。就算把市盈率釘在20倍，保留上面的兩個假定，投資者也要用20年的時間才能把本金翻番。這比一年存款的利率好不到哪去，同時還要承擔投資風險，還要投入學習炒作股票的寶貴時間和精力。正因如此，世界許多股市的平均市盈率其實都低于20倍，大約是在13-16倍之間比較安全可靠。

?????? 每個市場都是不一樣的，同一個市場的不同股票，也是不一樣的。市盈率高的市場或股票，主要是投資者對這些市場和股票的盈利預期比較高，反之亦然。

?????? 例如工行的市盈率比中石油的市盈率低，主要是投資者認為中石油今后的盈利增長速度比工行高。

?????? 不過，盈利預期只是預期而已，至于今后的實際盈利多少，只有時間知道。

?????? 中國股市還沒有成熟，股民也還遠不專業。2007底到2014年10月，沒有多少人想進場，主要是2007年的泡沫爆破的太激烈，大家心里很害怕。

?????? 2014年10月以后，情況發生了變化。牛市終于來了，大家開始進場，而且，一發而不可收拾。不到半年時間，股市指數增長150%。

?????? 這下重復了2006-2007年的泡沫。老股民好了傷疤忘了痛，新股民立馬跟風，加上大家手頭錢太多，股市指數就是一條毒蛇，把頭抬得高高的，不斷噴火。

?????? 本來按照市場規律，4400點可以收場了，但是，中國注冊炒股的賬戶，每周以數百萬的速度增長，現在活躍的賬戶數多達1.6億，比2007年多四分之一。

?????? 如果股民的非理性行為與2007年一樣，把上證指數所包含的股票平均市盈率推高到70倍，那么，上證指數可以超過1萬點，考慮到這次股民會比上一次理性一些，那么，上證指數極有可能超過8千點。

?????? 如果是這樣，從5月1日起才開始進入股市的新股民，過不到一年半時間，就會賠的連底褲都要變賣，那個時候，這些新入場的股民，一定是下一輪股市泡沫爆破最大的受害者。

?????? 人的貪婪，可以使人失去理性。在廣東農村，許許多多的老百姓都參與六合彩的賭博活動，這些人輕的，輸幾百塊，重的，輸的傾家蕩產。

?????? 無知而貪婪的股民，看著別人賺錢，眼紅。進入市場，開始也猛賺錢，以為錢原來來的這么快。于是乎，貸款買股票，賣房子買股票。

?????? 我在英國2000年的時候，也差點把一座房子賣了，因為，那個時候的股票太賺錢了?？墒牵谖掖蟀汛蟀奄嶅X的時候，股市突然崩潰了。我先前沒有股市泡沫大爆破的經驗，舍不得割肉，不到3個月，把原來辛辛苦苦賺來的錢都賠了回去，這是一個深刻的教訓。

?????? 2007年的中國股市泡沫，也有許多人經歷類似的情況?，F在的上海股市，已經進入泡沫階段，我們將眼睜睜的看著更多的股民跳進火坑，這種賭徒心理，發財心切的心理，可以理解，因為錢來得太快了。

?????? 但是，把股市當賭場的性質沒有改變，泡沫的命運沒有改變。這是理性被非理性戰敗的股市，也是注定一些人要陪光本錢的股市。

?????? 股市不會產生錢，是上市公司的盈利能力才決定股票的價值，如果人為的把股票價值推高，那么，在公司盈利水平和能力有限的情況下，有些人賺了錢，必然就有人要賠錢。物理學，叫做物質不滅定律。

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