????????一方面，寧夏回族自治區已進入組建主承銷團階段，地方債“自發自還”試點工作正式啟動；另一方面，2014年第一次地方政府債券代理發行的計劃又浮出水面，并將于本周五（6月13日）進行招標。上周五（6月6日），財政部辦公廳發布公告稱，將于本周五代理招標今年首批地方政府債。

????????對此，有業內人士對《每日經濟新聞》記者表示，此前，財政部批準的1092億元規模“自發自還”地方政府債，以及即將由財政部代理招標的516億元地方政府債，都是財政部公布的4000億元之內的。預計未來地方政府債的發行，將逐步由財政部 “代發代還”過渡到由地方政府“自發自還”，但短期內兩種發債方式仍將共存。

????????代理招標地方債516億

????????上周五，財政部辦公廳在中國債券信息網發布公告稱，將于本周五代理招標2014年首批地方政府債券，總規模516億元，3年期和5年期各258億元。

????????此次代發債券的地區為甘肅、新疆、福建、廣西和四川，其中四川發行規模160億元（3年期、5年期債券各80億元），其余各地區均在90億元上下，3年期、5年期規模相等。

????????值得注意的是，全國人大今年3月公布的財政預案顯示，2014年地方財政收支差額為4000億元，比去年增加500億元；國務院同意，由財政部代理發行或繼續試點由地方政府自行發債，彌補地方財政收支差額，并列入省級預算管理。

????????此外，財政部5月公布，在今年4000億元地方債的發行規模內，上海、浙江、廣東等10個地區試點地方政府債券自發自還總規模為1092億元；其中，江蘇獲準發債規模最高174億元，廣東為148億元（不含深圳），寧夏則為55億元。并且規定，5年、7年和10年債券比例為4:3:3。

????????“盡管與今年開始試點的地方政府債 ‘自發自還’還有很大的區別，但即將在6月13日招標的地方政府債券同樣是計入地方預算管理的。”華南某券商固定收益總部高級研究員對《每日經濟新聞》記者表示，將地方債逐步納入預算管理，有利于有效控制地方債務的規模和風險，并推進地方政府信息公開。某種角度來看，這也是一種“開正門、堵邪門”的重要舉措。

????????地方債自主發行逐步放開

????????據記者了解，2009年，“地方政府債券”的禁令解除以后，由財政部代地方政府發行了2000億元的地方政府債券，均有財政部“代發代償”。2011年，中央開始在4個省市進行地方政府的“自行發債”，并于2013年擴大到6個省市。

????????不過，在這些試點中的所謂“自行發債”，依然是由財政部代辦還本付息，并沒有實現真正意義上的“自主發債”。

????????直至今年5月，國務院批準的10個省市自主發行債券則為 “自發自還”，即試點地區在國務院批準的發債規模限額內，自行組織本地區政府債券發行、支付利息和償還本金，并引入市場信用評級。

????????前述券商固定收益總部高級研究員告訴《每日經濟新聞》記者，從禁止地方政府發債，到由財政部“代發代還”，到“自發代還”試點，再到現在的“自發自還”試點，可以看做是我國逐步開放地方債自主發行的一個探索過程。

????????“可以看到，目前進行‘自發自還’試點的地區，還是最早開始開展‘代理發行’的地區，實際上這些地區整體上的資質比較好，財政力量比較強。當然這個試點在未來應該還會逐步擴大，但要最終在全國普遍性的鋪開，仍然需要一個比較漫長的過程。”上述券商固定收益總部高級研究員表示。

????????“按照財政部公布的數據，今年地方政府債共計將發行4000億元，無論是 ‘自發自還’試點的1092億元，還是即將由財政部‘代發’的這516億元，都是其中的一部分，并計入地方政府預算。”上述券商固定收益總部高級研究員還告訴記者，這相對于地方融資平臺發債更透明、風險也更低，并且可以受到中央政府的嚴格控制。

????????該研究員還表示，由于此前還沒有過“自發自還”的實際案例，比如，如何給地方政府進行評級，債券的收益率會不會有所不同，這些債券的償債機制怎樣等問題還充滿不確定性。具體情況可能還要等運行一段時間后才能知道。

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