長江商學院副院長陳龍

????????“博鰲亞洲論壇2014年會”于4月8日-11日在海南博鰲舉行。長江商學院副院長陳龍參加了“互聯網·金融：通往理性繁榮”分論壇。他表示互聯網的沖擊不只是一個平臺，渠道的沖擊，還有就是對產品本身的沖擊，因為它的技術革命，因為大數據對風控的能力、定價能力大大加強，所以這塊確實不只是改變金融產品本身，就不只是渠道，還有對金融產品的風險在下降。

??????? 以下為相關對話內容：

????????主持人：陳教授怎么看互聯網金融遠一點的發展？

????????陳龍：今天講了很多互聯網金融很重要，但是產品很多，也眼花繚亂，很多人想不清楚它能走多遠，這是我們需要具體化的。如果我們要幫助大家理解金融的未來，有一個相對簡單的辦法，你得把金融的本質結結構，金融做什么東西？

????????我講具體一點，金融有三方面的本質很重要：

????????一是金融機構賣產品和服務的，這和傳統的零售賣東西沒有本質的區別，所以渠道對它的沖擊像電商對它的沖擊一樣，所以金融機構是賣產品的；

????????二是產品有不定性，這個不但是商業本身的不定性，因為借貸雙方有博弈，最想借錢的人不應該借錢，因為他可能騙你的錢，另外就是道德風險，由于這樣的博弈你需要金融的中介鑒定風險然后定價、控制風險，這方面很不容易靠互聯網，靠渠道取代不夠，這取決于產品的不定性。不同的產品有可能有走的快的，有走的慢的；

????????三是賣產品的金融機構也有風險，我賣水以后是否有毒是以后的事情，他有自己短期的利益，這樣金融中介也是需要監管的。我理解他先是賣產品的，然后產品有不定性，不同的產品不定性不一樣，然后賣產品的人需要被監管。如果我們現在看，舉個具體例子，我們說P2P的東西，包括陸金所做的東西，它是通過網絡的平臺把借貸雙方搭起來的方式，它是什么創新？

????????我們看它的本質，一是渠道的創新，通過網絡的平臺、成本降低，剛才都已經講了；

????????二是金融產品本身的創新，因為它是現有的金融體系沒有的產品，所以它是兩方面都有創新；

????????三是這個產品有不定性，P2P產品是相對所謂高風險、高收益的產品，所以它這樣的你的風控能力，就是你這個平臺、你的金融機構、你用大數據或者其他優勢來做，這個風險能力是很重要的，從這里就可以理解為什么去年會有P2P的跑路，包括最近一些P2P平臺負面的消息，最后有兩種人勝出，一種是本來有大數據的基礎，比如阿里小貸，他有大數據基礎可以做到；二是非常專業的陸金所這樣的，他能做到風控定價，他走的不會太快。無論是美國還是中國，P2P都非常小，而且銀行不反對，因為不造成沖擊，它是對現有金融體系的補充。

????????再就是余額寶[微博]，余額寶是相對簡單的創新，但是它的沖擊是最大的，你如果看這個趨勢，去年年終以前，我們銀行討論互聯網的沖擊的時候，他還在討論互聯網金融這個詞語是否值得存在，再就是對它的監管，余額寶改變了這個格局，余額寶是一個創新，就是渠道的創新，這個產品是貨幣基金加上支付寶[微博]的結合，貨幣基金這個產品從2004年就有了，一直受到監管。

????????它的贖回所有這些都是原來就有的東西，唯一嫁接的就是這個渠道，一下子就能夠賣的很快，而且成本非常低，這個結合對銀行傳統金融是非常直接的沖擊，為什么呢？因為具有兩個功能，一是支付功能，二是還能付利息。最早的金融產品是什么呢？

????????是錢，最重要的金融是交易中介的職能，這個是銀行的命根子，當支付的這塊讓別的機構做，實際上把命根子讓出去了，做交易支付的服務有信貸功能，從存款人來說它覆蓋了大部分銀行想要的東西，這是余額寶做的比較遠的原因。還有余額寶產品其實是風險很低的產品，因為貨幣基金只能投在最好的機構，AAA機構發的短期債，風險很低。

????????有的說銀行和余額寶競爭不公平，它不是互聯網，它其實是對貨幣基金、對銀行的對比，而他們兩個完全不一樣，對貨幣基金的監管本來就是有的，它的監管是它的投標的的監管，對銀行是貸款的監管，它需要準備金和別的要求，他們是不一樣的。互聯網金融是很寬的東西，要看它本質的風險有多大。風險越大，金融脫媒越難，專業性越重要，風險低會很快擴張，余額寶風險很低，因為是最高的機構發的短期債，就加互聯網平臺。從這個角度可以去理解一下不同的金融創新走的遠近也是不一樣的。

????????其實剛才好幾位嘉賓已經講了，美國不是中國的明天，為什么不這樣說呢？因為美國金融體系相對發達，中國不但有金融互聯網的沖擊，它原來金融體系比較落后，這樣沖擊會比較大。也可能在100年之后，美國和中國金融體系很像，但是美國做的最好金融機構就是做金融的機構，因為它本來就比較發達，它與時俱進。

????????中國做的最好有一部分是原來做互聯網的，有一部分是做金融的，不一定是革命，由于金融體系不發達加上技術革命，給互聯網公司做金融很重要的船票，有的人說互聯網公司可能攬不了這個活，其實完全可能攬這個活的，比如晉商，晉商是做販鹽的，山西票號改變了支付的習慣，如果販鹽可以做到，那么中國金融也可以做到。

????????最重要的一點，互聯網的沖擊不只是一個平臺，渠道的沖擊，還有就是對產品本身的沖擊，因為它的技術革命，因為大數據對風控的能力、定價能力大大加強，所以這塊確實不只是改變金融產品本身，就不只是渠道，還有對金融產品的風險在下降。很具體的例子就是P2P，還有消費者信貸，消費者信貸是最容易想的東西。

????????我們想一想當年的信用卡怎么做起來的，信用卡做起來是從增信基礎很差的情況下做起來的，消費者信貸也是沒有抵押的信貸，如果當年做消費者信貸、信用卡，那么今天的互聯網公司做消費者信貸是更大的優勢，這是我非常看好的一塊，也可以走的很嚴。比如另外的眾籌或者投行做的還有并購等業務，它的不定性很大，它的信息不對稱很大，相對被替代的速度會慢得多，如果能被替代。