????證監會主席肖鋼透露自己夫人也一樣熱衷投資理財產品，而理財產品的盛行其實就是銀行資金超貸的后遺癥，說白了，銀行缺錢，所以同業拆借變成了短貸長投，未來2至3年內“錢荒”恐怕是常態。在肖鋼看來，導致中國股市目前持續性的下跌，理財產品的分流是重要因素。

2013年冬天的第一場雪來的不是一般的晚，一直晚到2014年的正月初八才姍姍來遲，都說瑞雪兆豐年，晚到的雪也是雪，總比沒雪的冬天要強得多。

????大自然是如此，股市也是如此。

????春節是我們中國人獨特的節日，中國的股市沒有開張，但是全球的股市并沒有消停，而沒有消停的結果就是暴跌，市值蒸發了足足有3萬億美金。道瓊斯指數去年底已經漲到了16588點，春節期間跌到了15440點，跌掉1000多點，跌幅有6.87%；日經指數年底前已經摸高到16320點，春節期間回到了14180點，跌掉2140點，跌幅達13.11%；香港的恒生指數也沒有幸免，去年底高點24111.55點，春節已掉到21269點，跌掉2842點，跌幅達11.78%。

????全球股市之所以有如此表演，當然是美聯儲導演的結果，一個QE的退出足以讓投資人上下其手，做足文章，借題發揮也好，渾水摸魚也好，畢竟道指漲幅巨大，高度震蕩也是合理的，即便美國經濟復蘇是確實的，股市也是一個透支未來的地方，這是晴雨表的正常反應。QE的削減助力美元回流，美元回流助力美元走強，美元走強又吸引美元回流，這個過程對美國而言是良性循環的過程，對新興市場而言就是一個惡性循環的過程，關鍵還在于看各地的經濟狀態，美國經濟的優勢就在于新陳代謝，金融危機就是這么一個過程，雖然也有QE，但是QE救急不救窮，三大汽車廠該破產重組還是破產重組，和我們推出4萬億經濟刺激計劃加劇過剩產能投資和貨幣超貸完全不是一回事；所以，對于美國而言，危機過后是新生，對于我們而言，危機過后是還賬，這跟先污染后治理的難度是一樣的。這么說并非否定4萬億，也不是事后諸葛亮，有時候，該交的學費是免不了的。

????春節前，肖鋼主席邀請了10位市場人士座談，證監會已經發布了新聞稿，在新聞稿中，座談會被描繪成為迎新春的意思，實際上與會的專家都是本著知無不言、言無不盡的心態去開的會，批評的色彩還是非常強烈的，有朋友問水皮情況，水皮的回答是“有共識，有分歧”。共識，指的是對于目前IPO中出現的問題，分歧則是對于解決問題的思路。站在不同的角度，有分歧是正常的，沒有分歧倒是不正常的。席間，肖鋼關于IPO的三個觀點值得關注。之一是澄清，肖再三聲明重啟IPO并沒有受到任何方面的壓力，完全是證監會的主動行為；之二是解釋，在肖看來超募實際是針對募投規模而言，而募投項目本身就是一個過時的概念，是一個固定資本投資的概念，上市公司公開發行的目的可以是多元的，也可以是補充流動資金。肖的解釋如果和注冊制結合起來看是成立的，既然可以取消發審委，那么也可以不存在募投項目，沒有募投項目，發審委也就沒有存在的意義；之三是回應，據肖透露，目前IPO中融資規模和老股減持的比例基本上是7∶3，奧賽康是過分極端的標本。水皮建議，老股減持要和原有規定對接，比例在IPO環節控制在5%，肖表示可以考慮。

????肖接任主席時間不過一年，作為前中行的董事長，肖是最早抨擊“影子銀行”的金融家，文章發表在《中國日報》英文版。在肖看來，導致中國股市目前持續性的下跌，理財產品的分流是重要因素。按證監會的統計，A股2013年流出的資金2000億，主要是公募基金賣出為主，散戶和QFII表現為凈買入，而公募拋股主要是為應對贖回，贖回的動力就在不斷走高的理財產品的回報。肖透露自己夫人也一樣熱衷投資理財產品，而理財產品的盛行其實就是銀行資金超貸的后遺癥，說白了，銀行缺錢，所以同業拆借變成了短貸長投，未來2至3年內“錢荒”恐怕是常態。

????關于指數和公募基金的關系一直以來都有一種說法，即“每次重要的頭部都是基金用錢買出來的，每次重要的底部也都是基金用股票砸出來的”。公募基金砸坑并不是第一次，只不過，這一次砸的時間實在是長了一點，可怕的是或許還會反復地砸，砸多了也就那么回事，馬年股市能夠“開門紅”，或許就是這樣的信號。(作者：水皮)

肖鋼言論：

????中國證監會主席肖鋼1月27日表示，要繼續按照市場化、法制化、國際化的取向，積極穩妥地推進新股發行體制改革，把改革力度和市場可承受程度統籌平衡好。

????他表示要繼續按照市場化、法制化、國際化的取向，積極穩妥地推進新股發行體制改革，把改革力度和市場可承受程度統籌平衡好，不斷完善監管規則，推進監管轉型，切實履行好“兩維護、一促進”的核心職責。

????肖鋼在昨日舉行的一次內部溝通會上表示，要承認目前出現的問題，但簡單的回到“依靠證監會權威或行政手段來管”的路走不通，還是要依靠市場逐步解決。

“我們再做管家婆，管分配切蛋糕分指標，事實證明行不通”。肖鋼稱要正視市場化過程中出現的問題，放在更長期的角度去看。今天的問題不能在真空中設計方案，繼承現狀著眼未來，在這個過程中還要注意到改革發展和穩定的平衡。

????IPO重啟后市場形成了觀點鮮明的兩派，一派以謝百三為代表連續發文質疑，另有觀點則認為，證券監管轉型確實是當務之急，肖鋼應堅定推進改革，把多數罵聲當作耳旁風。學者劉紀鵬（微博）亦撰文稱“為肖鋼監管轉型叫好”。

????肖鋼稱重啟IPO不是傳言的中央領導要求，更不會是“某些利益集團”驅動，而是證監會客觀分析情況后主動提出的。新股發行中出現的新股發行數量與募投項目資金需求量直接掛鉤的規定不合理，證監會目前正在討論研究新的改進措施。

1月23日，證監會主席肖鋼在《人民日報》刊文指出，要改革創業板制度，適當降低財務標準的準入門檻，建立再融資機制。在創業板建立專門層次，允許尚未盈利但符合一定條件的互聯網和科技創新企業在創業板發行上市，并實行不同的投資者適當性管理制度。

“你可以看到，第一批上的公司估值都高得離譜，創業板歷史上最高的兩次估值也就是60倍，現在早就達到頂峰了?！睖弦患一鸸緝炔客堆腥耸繉τ浾叻治龅馈?/p>

????據其透露，目前證監會降低估值的做法無疑給了機構更大的套利空間，“原本我的心理價位是40倍估值，證監會定下規則，只能32倍，那我當然要買了?，F在監管層造成的結果就是收益是明確地，風險卻基本沒有，為什么不去做。”

????業內人士認為，要解決發行價虛高，現在拼命壓發行人和承銷商是不夠的。

????加快轉變政府職能，深化行政體制改革，是黨中央、國務院作出的重大決策，是推動上層建筑適應經濟基礎的必然要求。轉變政府職能，就是要處理好政府與市場、政府與社會的關系，通過簡政放權，發揮市場在資源配置中的決定性作用和更好發揮政府作用，激發市場主體活力，增強經濟社會發展內生動力，創造良好發展環境，提供優質公共服務，維護社會公平正義。推進監管轉型是證監會貫徹落實黨中央、國務院部署必須要完成的任務，是資本市場改革創新的內在要求，是順應時代發展潮流的必由之路。

????證監會主席肖鋼指出，中小投資者處于弱勢地位，風險意識和自我保護能力不強，容易受到侵害。證券交易不同于一般商品交易，在公眾化集中交易的條件下，交易雙方信息不對稱，一對多，多對多，因此證券市場在強調買者自負的同時，必須強調賣者有責。

????他表示，從各國證券法的制定與實施看，基本的經驗是，對投資者盈虧自擔、風險自負的買者自負原則，適用的前提是賣方履行了信息披露、銷售適當性等強制義務，以及不存在虛假陳述、內幕交易和操縱市場等欺詐行為。兩者相輔相成，不可分割。

????肖鋼進一步指出，保護中小投資者與買者自負原則并不矛盾。在強調買者自負原則的同時，必須強化賣者有責。必須明確，保護中小投資者絕不是保證投資者不賠錢。而且保護中小投資者是一個政策體系，首要的是適當性管理制度，這也是政府監管的責任。加強投資者教育本身也是保護措施，有利于增強自我保護的能力。