????節(jié)前一周，A股大跌，周線“四連陰”已將此前“七連陽(yáng)”的成果吞噬大半。

????剛剛過(guò)去的小長(zhǎng)假，或許是今年資本市場(chǎng)消息面最給力的假期。

????面對(duì)低迷的二級(jí)市場(chǎng)，四大重量級(jí)的利好相繼出臺(tái)，包括：QFII擴(kuò)容，醞釀已久的新股發(fā)行改革啟動(dòng)，貨幣政策的寬松信號(hào)，PMI數(shù)據(jù)的向好。

????不過(guò)，或許是節(jié)前股市暴跌陰影猶存，在利好云集之余，機(jī)構(gòu)依舊出言謹(jǐn)慎，期待更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作為見(jiàn)底的證據(jù)。本報(bào)記者卜盎長(zhǎng)沙報(bào)道

????利好1 QFII擴(kuò)容

????事件：對(duì)于四月及全年A股表現(xiàn)最為實(shí)在的利好，來(lái)自于QFII的擴(kuò)容消息。證監(jiān)會(huì)宣布將在現(xiàn)有的QFII投資額度上進(jìn)行加碼，增加500億美元，將QFII的整體投資規(guī)模擴(kuò)大到800億美元。

????點(diǎn)評(píng)：公認(rèn)的利好，QFII的擴(kuò)容，相當(dāng)于直接給市場(chǎng)進(jìn)行了“輸血式治療”。雖然引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于引入外資抄底的風(fēng)言風(fēng)語(yǔ)。

????利好2 新股發(fā)行改革啟動(dòng)

????事件：自證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清去年上任以來(lái)，關(guān)于新股發(fā)行制度的改革呼聲持續(xù)不斷。經(jīng)過(guò)近半年的紛紛擾擾，證監(jiān)會(huì)4月1日晚間發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》征求意見(jiàn)稿。市場(chǎng)預(yù)期的新股發(fā)行從“發(fā)審制”到“注冊(cè)制”的重大變革并未發(fā)生，征求意見(jiàn)稿仍然保持著“微調(diào)”的力度：主要包括引入個(gè)人投資者參與詢價(jià)，并且對(duì)于新股發(fā)行遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平的定價(jià)進(jìn)行監(jiān)管和問(wèn)詢等六大革新。

????點(diǎn)評(píng)：制度性變革，有比沒(méi)有好，至少不會(huì)更壞。盡管力度不如預(yù)期，但是從征求意見(jiàn)稿內(nèi)容來(lái)看，某種程度上能促使新股價(jià)格真實(shí)反映公司價(jià)值，改變現(xiàn)階段新股發(fā)行價(jià)虛高和炒作等痼疾。

????利好3 貨幣政策寬松的風(fēng)聲

????事件：剛剛完成換屆的央行貨幣政策委員會(huì)，在今年的首次例會(huì)上就釋放出了寬松信號(hào)。據(jù)央行網(wǎng)站消息，日前召開(kāi)的央行貨幣政策委員會(huì)第一季度例會(huì)指出，要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，同時(shí)引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。其中“引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)”的口徑，是時(shí)隔一年多后首度出現(xiàn)。上次在央行貨幣政策例會(huì)中出現(xiàn)“信貸適度增長(zhǎng)”還是在2010年四季度。

????點(diǎn)評(píng)：A股某種程度上還是資金市。貨幣政策寬松，個(gè)中意味，老股民都懂的。

????利好4 3月PMI官方數(shù)據(jù)向好

????事件：對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，行情的表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)冷熱關(guān)聯(lián)度更加直接。PMI(制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù))是反映經(jīng)濟(jì)走向的最有說(shuō)服力的數(shù)據(jù)之一。節(jié)前A股暴跌，其導(dǎo)火索之一就是，匯豐中國(guó)3月22日發(fā)布的3月PMI預(yù)覽值48.1，為4個(gè)月以來(lái)最低。結(jié)果，4月1日，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的3月份PMI為53.1%，連續(xù)第四個(gè)月回升；同日公布的來(lái)自民間的匯豐PMI數(shù)值，卻依然呈現(xiàn)連續(xù)第四個(gè)月下滑的態(tài)勢(shì)。

????點(diǎn)評(píng)：官方數(shù)據(jù)和民間數(shù)據(jù)打架，今年已成資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)之一。誰(shuí)更可信？真的難說(shuō)。

????[機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)]

????四月份數(shù)據(jù)才是關(guān)鍵

????對(duì)于清明節(jié)扎堆的四路利好，申銀萬(wàn)國(guó)首席分析師桂浩明態(tài)度比較謹(jǐn)慎。

????在他看來(lái)，僅以QFII擴(kuò)容為例來(lái)看，其背后的政策意圖仍然是“引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市”，圍繞這個(gè)政策意圖，先有養(yǎng)老金入市的說(shuō)法，后有QFII擴(kuò)容。但對(duì)于目前市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，桂浩明認(rèn)為，目前市場(chǎng)缺乏確定的財(cái)富效應(yīng)，即使是長(zhǎng)期資金入市也未必能掀起太多波瀾。2003年在QFII剛獲批文時(shí)，曾經(jīng)導(dǎo)演過(guò)“五朵金花”的短暫行情，但持續(xù)時(shí)間并不太長(zhǎng)，此后市場(chǎng)也未能擺脫熊市，一直將下跌行情延續(xù)到2005年底。

????按照此前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的安排，今天開(kāi)市的A股將馬上迎來(lái)三月份和一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

????桂浩明指出，從市場(chǎng)來(lái)看，近期的大幅下挫也在一定程度上反映了即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頗為不利。其次，投資者對(duì)于二季度經(jīng)濟(jì)是否見(jiàn)底分歧還比較大，因此四月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為關(guān)鍵，這將為投資者判斷二季度的經(jīng)濟(jì)給予指引。如果四月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化，那么指數(shù)或?qū)⒖简?yàn)前期的低點(diǎn)2132點(diǎn)，不過(guò)這又會(huì)加快央行下調(diào)存準(zhǔn)率的步伐。如果數(shù)據(jù)有轉(zhuǎn)好跡象，A股則可能會(huì)企穩(wěn)。

????中原證券則認(rèn)為，始自三月下旬的A股調(diào)整將延續(xù)至4月中下旬。不過(guò)，在“經(jīng)濟(jì)退、政策進(jìn)”的格局演變下，中原證券對(duì)二季度市場(chǎng)的整體走勢(shì)并不悲觀，建議投資者等待積極信號(hào)的出現(xiàn)。

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