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2011：人民幣溫和升值熱錢流入常態化

海口網　http://m.333424.com　時間：2010-12-24 09:17

　　2010年人民幣匯率呈上下兩段截然不同的走勢。上半年人民幣保持穩定，熱錢來而又去趨勢不定。然而伴隨著匯改重啟、人民幣升值預期再次升溫，下半年熱錢加速入境，一輪流動性牛市隨之而來。

　　2011年人民幣匯率走向如何，熱錢又會出現怎樣趨勢？不少觀點認為由于發達國家經濟增速放緩，人民幣對美元、歐元、日元等主要貨幣可能會繼續走高，在全球流動性寬松和人民幣國際化背景下，熱錢涌入中國可能成為常態。

　　熱錢潮涌常態化

　　回顧2010年人民幣匯率走勢，6月19日匯改重啟是明顯分界點。上半年，人民幣對美元一直保持穩定在1美元兌6.82元人民幣左右。匯改重啟之后，人民幣并沒有像市場認為的那樣快速升值，而是保持了一個月左右的小幅雙向浮動和基本穩定。直到9月以后，人民幣升值的步伐才有所加快，但仍呈現震蕩上行的態勢。

　　伴隨著人民幣升值預期再次升溫，熱錢迂回入境的規模也有所增加。央行數據顯示，從今年三季度開始，我國外匯占款呈現出快速增加態勢，7、8、9月份分別新增外匯占款1709.51億元、2430億元、2895.65億元。逐月激增的背后隱現熱錢的身影。

　　11月份的貿易順差和外商直接投資(FDI)分別為229億美元和97.04億美元。與超過300億元的外匯占款相比，11月無法解釋的資金流入約1000億元人民幣。

　　海關數據顯示，今年前11個月貿易順差為1704.2億美元。“出口情況應該恢復得沒有那么快，順差中間應該有不小的部分是熱錢的因素。”商務部一位人士表示。

　　央行貨幣政策委員會委員李稻葵撰文指出，未來熱錢涌入中國很可能成為常態。一是因為美元、歐元很可能繼續保持寬松，全球流動性處于非常寬松的狀態；二是因為人民幣對各主要貨幣存在長期升值壓力，國外投資者和國外中央銀行長期看好人民幣，人民幣在境外勢必形成一定規模，不可避免地返回境內尋求投資渠道。熱錢涌入是人民幣國際化一個不可避免的副產品。

　　人民幣將適度升值

　　對于2011年人民幣匯率，一些觀點認為，人民幣兌美元、歐元、日元等主要貨幣可能會繼續走高。摩根士丹利日前發布的報告認為，2011年人民幣將溫和升值，預計2011年第一季度美元兌人民幣將跌至人民幣6.50元，第二季度跌至6.40元。中金公司預計2011年人民幣將升值5%，美元兌人民幣年底可望達到6.34左右。

　　國家行政學院決策咨詢部副主任陳炳才認為，人民幣升值還有空間。“升值3%—5%就是基本穩定，5%—7%是可以承受的波動，7%以上才是大幅度波動。”

　　國務院發展研究中心副所長巴曙松日前表示，2011年人民幣匯率政策方面可能出現的一個變化是，更強調轉向以人民幣有效匯率為衡量標準的適度升值，逐步淡化人民幣對美元單一貨幣的變化權重，實現與“一籃子貨幣”的一致性，并盡可能權衡人民幣對“一籃子貨幣”的升值幅度與其它貨幣對美元的貶值幅度。

　　今年以來人民幣國際化明顯加快。參與跨境貿易人民幣結算試點的出口企業猛增至67359家，出現爆炸式擴容。跨境貿易人民幣結算業務平穩較快增長。從6月到11月，各試點地區銀行累計辦理跨境貿易人民幣結算業務3400億元，是試點擴大前結算量的7倍多。2010年受人民幣升值預期的影響，香港人民幣債券市場需求火爆。香港金管局在提交立法會的一份文件中預測，今年在港人民幣債券發行額至少178億元人民幣，將創歷年新高。

　　分析人士指出，未來5—10年，人民幣國際化將是長期、漸進的過程。中國社科院金融所副所長殷劍峰認為，中國對東南亞有大量的進口，人民幣國際化將首先在東南亞展開。在內地資本市場不發達的情況下，香港作為人民幣離岸中心的定位應充分發揮，下一步要加強粵港合作，隨著未來人民幣離岸規模擴大，香港金管局與人民銀行應加強政策協調配合。